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丙烯酸处于周期底部,SAP前景广阔
[Table_main] 公司研究类模板
卫星石化(002648) 报告日期：2013 年 1 月18 日
深
度
报 丙烯酸处于周期底部，SAP 前景广阔
告
──卫星石化深度报告
：范飞 执业证书编号：S1230512030001 [table_invest]
行 ：0211206 评级 买入
业 ：ZSYJ@ 上次评级 首次评级
公
当前价格 ￥17.61
司 报告导读
研 ? 丙烯酸行业处于周期底部，2013年复苏概率大 [LastQuaterEps]
单季度业绩 元/股
究 ? 卫生用高吸水性树脂SAP成长空间广阔
｜ 3Q/2012 0.25
投资要点
化 2Q/2012 0.19
学 ? 业绩驱动因素： 1Q/2012 0.55
纤 丙烯酸行业周期复苏，量价齐升：从需求上看，下游建筑、纺织有企稳回升迹
维 象，卫生领域需求依然强劲;从供给端看，行业集中度高，2013 年新增产能较 4Q/2011 0.61
行 少。海外丙烯酸装置老化问题严重，供给不稳定，2010 年以来国内出口一直维
[table_stktrend]
业 持高位。年前生产企业库存大幅降低，下游纺织等行业库存也处于低位，2013 卫星石化 上证综合指数
年整个产业链有较强的补库存需求。丙烯酸吨价上涨 1000 元，静态测算增厚 51%
｜
公司EPS 0.26 元; 31%
11%
高吸水性树脂SAP 销量：卫生用SAP 主要用于生产婴儿纸尿布、成人失禁用品 -9%
-29%
和妇女卫生用品。受益于人口结构变迁和家庭收入增长，我们预计未来三年国 2 2 2 2 2 2 3
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