国内黄金投资呼唤ETF基金开闸【9页】.docVIP

国内黄金投资呼唤ETF基金开闸作者：海证期货 刘潇??2009-7-1???????本文从过去一年以来金价的走势和全球金融形势的变化开始，提出了在目前市场形势下投资者和投资机构配置黄金资产的重要性，并结合目前国内主要的黄金投资品种的优劣势分析，提出了国内市场开闸黄金ETF的这样一个设想。文章具体分析了全球最大的黄金ETF—SPDR GOLD SHARE自成立以来基金规模的发展、市场成交情况、基金价格与金价走势对比以及该基金的投资效率情况。文章最后根据国外经验结合国内实际情况提出了我国需要开放黄金ETF基金的结论以及对该基金在国内的运作模式做出了简要的设想。今年金价走势及黄金投资形势分析数千年以来，黄金是一种贵重的金属，不单是全球货币，也可以作为商品、投资和饰物。在上个世纪80到90年代中，随着金融市场的急速发展，黄金的重要性有所下降，不少投资者忽略了黄金这项最后的资产储备。但自从21世纪以来，投资者对黄金的投资意欲显著上升，金价也在各种因素的刺激下急速的上涨，这种上涨的势头在目前来看仍将持续。　　图1?? 21世纪以来金价走势　　数据来源：Global insight　　从上面这张图中我们可以看到，自进入21世纪以来，金价便开始大幅上涨，从2000年的300美元每盎司左右到2008年创下新高的1034美元，期间的最高涨幅达到244.6%。虽然其价格在2008年下半年遭受了巨大的回调，但进入2009年后，金价再度回归涨势，并在今年2月再度突破了1000美元的关口。　　在过去的8年中，金价每年都保持着一定幅度的上涨，即使在全球股市和商品均遭受重挫的2008年，黄金价格仍有着5%左右的涨幅，其避险功能得到了很好的发挥。也正是由于全球金融危机的爆发，使得投资者将更多的目光从股市、商品等高风险市场转移到黄金这类避险资产当中。　　根据世界黄金协会公布的数据显示，虽然经济危机的影响打压了黄金的工业需求和首饰消费，但是2008年全年黄金的零售投资同比2007年增长87%，而2009年1季度也继续保持着强劲的增长势头。　　图2? 2005年以来全球黄金需求　　资料来源：GFMS　　事实上，黄金的投资需求在2008年2季度前都一直表现十分稳定，但自从全球金融危机爆发以来，其投资需求量急剧上升，到2009年第一季度，黄金的投资需求甚至超过了珠宝需求量。根据国际黄金协会发布的黄金投资趋势报告中的预测，其投资需求强劲的增长趋势将持续。目前国内主要黄金投资品种介绍随着我国金融市场的逐步开放和创新，国内可供投资者选取的黄金投资品种也是日益增多。目前市场上可以投资的黄金品种主要有黄金现货金条、银行纸黄金、上海黄金交易所的黄金T+D、以及上海期货交易所的黄金期货四个品种。下面我们对这四个品种的优缺点进行一个综合的评述。　　黄金首饰与现货金条：不少人喜欢把购买黄金首饰作为投资黄金的首选方式，其实这种投资方式的效果并不好。黄金首饰只能算是消费品，其主要功能是用来装饰和佩带，而非保值升值；加上黄金首饰的加工和税收费用都比较高，所以黄金首饰的价格要比原料金价高出不少。而且在黄金首饰回收时，其回收价格往往还会低于原料价格，买卖之间差价太大，即使在持有期间黄金价格有所上涨，其保值效果也不明显。总体来说，作为收藏，首饰和一些金条是比较合适的选择，但作为投资来说，其“额外成本”太高。　　纸黄金：纸黄金采用记账方式，不涉及真金的交割。目前银行的纸黄金提供了美元金和人民币金两种交易模式，为外币和人民币的理财都提供了相应的机会。同时，纸黄金采用T+0的交割方式，便于做日内交易。纸黄金不能做空、只能做多的规则使得投资者只有在金价上涨的时候才能获得利益。此外，由于其手续费较高，因此不太适合频繁进行短线交易的投资者。　　AU(T+D)：上海黄金交易所的黄金T+D是以黄金现货为基础，以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种交易模式。目前我国的兴业银行已经开放了代理个人投资Au(T+D)的业务，其与纸黄金最大的不同就是其采取与黄金期货类似的保证金交易。由于T+D对投资者的专业能力和操作技巧的要求都比较高，所以这种投资产品并不适合全体投资者，也不适合初入门的投资者。　　黄金期货：作为黄金衍生品，期货市场中交易的是标准化合约，采取的是保证金交易，个人投资者不能进行交割而只能对冲平仓。由于期货具有价格发现的功能，在所有的黄金投资方式中，其价格的敏感度是最强的，同时也会影响到其他黄金投资产品的价格。但是，黄金期货由于合约太大，加上国内期货价格完全是受到伦敦市场和纽约市场金价的影响，因此对于普通的个人投资者来说难度太大，对于风险控制的要求比较专业。　　通过对以上四个黄金投资品种的分析，我们可以得到下表：表