中國股市投资者结构与行为特征.doc

中国股市个人投资者的结构与行为特征 李翔 一、关于境内投资者含义的界定 根据中国证券登记结算公司的数据，我们整理并列示了自2009年3季度末到2010年11月末以来有关A股投资者及基金投资者账户数量及构成变化、自然人投资者A股市值构成及年龄分布构成等信息（见表1—表3）。 可以看到，无论是A股投资者的账户总数还是基金投资者的账户总数构成中，自然人投资者或个人投资者都占据绝对比重（见表1）。与此同时，自然人投资者A股账户市值绝大多数集中在10万元以下，其中有三分之一的个人投资者账户市值不到1万；有约一半的个人投资者账户市值处于1—10万元之间；另有1成多的个人投资者账户市值处于10—50万元之间。可见，目前自然人投资者中有97%以上的A股账户市值不到50万元（见表2）。再从年龄分布来看，自然人投资者中，20—30岁的占约20%，30—40岁的约占30%，这说明目前有一半以上的自然人投资者属于20—40之间的中青年群体（见表3）。 表1：A股投资者及基金投资者基本结构分布 项 目 2009年9月末 2010年1月末 2010年11月末 一、期末A股账户总数 134,047,717 138,905,096 150,798,830 其中：自然人 133,521,132 138,361,084 150,223,774 一般机构 426,177 443,721 474,854 证券公司 98,992 98,807 98,470 证券投资基金 1,097 1,152 1,369 全国社保基金 151 154 154 QFII 168 178 209 二、期末基金账户总数 30,420,532 31,492,595 33,774,373 其中：个人投资者 30,392,043 31,462,104 33,738,261 机构投资者 28,489 30,491 36,112 数据来源：根据中国证券登记结算有限责任公司月度统计报表数据整理。 表2：自然人投资者A股账户市值分布表 期末已上市的A股流通市值 2009年3Q末 2009年末 2010年3Q末 账户数 账户数 比重% 比重% 账户数 比重% a.1万以下 17,775,888 35.88% 16,424,993 32.10 17,491,405 32.84% b.1-10万 25,111,787 50.68% 26,621,535 52.02 27,225,680 51.12% c.10-50万 5,647,840 11.40% 6,798,688 13.29 7,096,309 13.33% d.50-100万 618,635 1.25% 804,092 1.57 864,429 1.62% e.100-500万 355,421 0.72% 473,896 0.93 519,309 0.98% f.500-1000万 24,970 0.05% 34,620 0.07 38,873 0.07% g.1000万以上 11,972 0.02% 16,934 0.03 19,325 0.04% 合计 49,546,513 100.00% 51,174,758 100.00 53,255,330 100.00% 其中：50万以下 48,535,515 97.96% 49,845,22 97.41 51,813,39 97.29% 数据来源：根据中国证券登记结算有限责任公司月度统计报表数据整理。 表3：自然人A股账户持有人期末年龄分布表 （单位：万户） 2009年9月末 2010年1月末 2010年11月末 有效账户数 占比% 有效账户数 占比% 有效账户数 占比% 20岁以下 32.46 0.25 61.49 0.52 33.82 0.27 20－30岁 2,019.02 15.79 2,335.52 19.88 2,370.85 19.21 30－40岁 3,810.05 29.80 3,616.03 30.77 3,671.38 29.75 40－50岁 3,482.86 27.24 3,058.86 26.03 3,366.12 27.28 50－60岁 2,055.73 16.08 1,707.50 14.53 1,814.91 14.71 60岁以上 1,386.68 10.84 971.39 8.27 1,082.71 8.77 合计 12,786.80 100.00 11,