传媒业投资策略【13页】.pdfVIP

风雨之后现彩虹 传媒业指数相对中标 300 指数表现 传媒业 ■ 数字电视标准有望在 2005 年出台。由于国家推广数字电视的宏伟目标 20 和 2008 奥运会的现实压力，2005 年已成为必须推出标准的最后期限。 % 幅 10 跌 涨 0 ■ 虽然数字电视产业发展初期存在许多困惑，但这些困惑是暂时的。经过 -10 2003、2004 二年的耐心培育，我们认为 2005 年产业将进入初步收获期，产 030520 030729 031017 031231 040329 业的发展进入预期比较稳定而快速的状态，证券市场也必然对其成长性预期 ■中标300 ■数字电视 带来的相关公司价值提升作出反映，上市公司中有线电视公司将成为数字电 视产业成长的主要受益者之一。 资料来源：中信数量化投资分析系统 ■ 全球网络游戏市场进入规模上的高速增长期，2002 ～2004 年增长速度分 别为 56%、36%、30% 。我国已经进入网络游戏高速成长期，产业也初具规 模，预计未来二年增长率在60% 以上，网络游戏成为互联网产业的新增长点。 ■ 汇率升值有利于有线资产类公司。因为有线网络建设中部分设备源于进 口，或者其价格由国际市场决定，人民币升值无疑有利于其降低投资成本， 进而有利于未来折旧的降低。加息有利于歌华有线，而对于其他公司来说会 导致收益的轻微下降。 ■ 我们认为在电子信息产业 2005 年整体景气度下降的情况下，数字电视 和网络游戏的增长将是传媒产业的亮点，我们看好证券市场中相关投资机会 的体现。 ■ 数字电视产业发展将持续提高歌华有线用户价值，所以我们持续推荐歌 华有线，而且其垄断特性及稳定的现金流应该享有估值溢价。建议重点关注： 东方明珠、聚友网络。 细分行业 投资评级 简评 网络游戏 中性 产业进入高速成长阶段，可惜产业的成长不能在上市公 司中得到反应，聚友网络游戏运行效果待观察。 有线电视 优异 有线电视是数字电视产业发展的直接收益者，其表现为 平均用户收视费的提高及增值业务的推动，而且该趋势 将长期持续。我们预期2005年数字电视用户初具规模， 用户规模增长给产业发展带来稳定预期，产业投资价值 张 兵 提升。 电话：(010－63511 媒介广告 中性 以报纸、电视为主的广告市场在中国非常具有成长性， Email: zhangb@ 但由于上市政策的限制，上市公司获得的只是一种报纸