财务管理 筹资渠道和筹资方式(128页).pptVIP

一、1、筹资渠道和筹资方式 2、社会资金的配置 3、资金筹集量的确定 从长期或战略角度考虑－－运用资本预算确定 短期资金需求－－运用销售百分比法预计。 （参照教材第十二章） 4、不同筹资渠道利弊分析 （1）成本：负债筹资成本低，主权筹资成本高； （2）风险：负债筹资风险高，主权筹资成本低； （3）数量：银行贷款数量有限，债券、股票筹资可满足大量资金的需要。 （4）财务弹性：负债筹资弹性小，主权筹资弹性大； （5）控制权：负债筹资不影响，主权筹资有影响。 （6）其他：如政策限制、难易程度、需求时间等。 二、普通股筹资 1、普通股股东权利 2、股票筹资的优缺点 3、股票上市 的目的 4、优先认股权 1、普通股股东权利 （1）出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。 （2）股份转让权。 （3）收益分配权。 （4）审查权和质询权。 （5）剩余财产分配权。 （6）公司章程规定的其他权利。如优先认股权 2、股票筹资的优缺点 优点： 没有固定的股利负担； 没有固定到期日； 风险小； 增强公司的信誉 缺点： 资本成本高 控制权受到一定影响 3、股票上市的目的 资本大众化，分散风险； 提高股票变现力； 便于筹措新资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。 4、优先认股权 （1）定义：赋予原有股东以低于市价的价格认购新股的选择权。 （2）优先认股权对老股东的意义 保持老股东对公司控制权不变 保持老股东手中持有的普通股价值不变 （3）优先认股权单价的计算 例： 优先认股权的理论单价R为： 三、长期负债和优先股 1、公司债券及其优缺点 2、融资租赁及其优缺点 3、优先股及其优缺点 1、公司债券及其优缺点 （1）公司债券的种类 担保债券 无担保债券 收益债券 可转换债券 可提前兑现债券 可转换债券 定义：在一定条件下，可以按照约定的比率转换为公司普通股的公司债券。 性质：可转换债券是一种混合型金融产品，可以被看作普通公司债券与期权的组合体，兼备了债券性证券与所有权证券的双重功能。 特殊性：其所具备的可转换性。 可转换债券的基本要素 标的股票：一般是发行公司自己的普通股票 票面利率：一般大大低于普通债券的票面利率 其上限是同期银行存款利率 转换价格：一般定在比债券发行日股票市价高 出10％－30％的水平。 转换比率：每一份可转换债券在既定的转换价 格下能转换普通股股票的数量。 转换期限：可以进行转换的起始日至结束日。 其他条款：如赎回条款、售回条款、转换调整条款等。 利用可转换债券筹资的优缺点 优点： 可节约利息支出 稳定股票价格，同时防止低价发行股票 增强筹资灵活性 有利于解决代理问题 缺点： 增强了对管理层的压力 回售风险 股份大幅度上扬风险 对债券筹资的评价 优点： 资本成本低 可利用财务杠杆 保障公司控制权 缺点： 财务风险较高 限制条件多 筹资规模受一定制约 2、融资租赁及其优缺点 根本的区别是租赁物的收益和风险是否转移 （2）融资性租赁的形式 直接租赁： 售后回租： 杠杆租赁： （3）租赁还是购买的决策 见P293例题 3、优先股及其优缺点 （2）优先股的种类 （3）优先股筹资的优缺点 优点： 股息一般固定，可发挥杠杆作用； 可避免固定的股利支付负担； 一般没有到期日，相当于一种永久性债券，增强了公司财务的灵活性； 优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产； 一般没有表决权，不会影响公司的控制权。 （3）优先股筹资的优缺点 缺点： 资本成本较高； 优先分配权使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响；而且会成为公司一项沉重的财务负担。 优先股筹资对公司的限制较多。如，不能连续三年拖欠股息；举债较大时要征求优先股股东的意见等。 四、资本成本 1、资本成本 2、资本成本权数 3、单个资本成本 4、综合资本成本 1、资本成本 （1）资本成本：使用资金而支付的占用费 用和筹资费用。 （2）计算资本成本的意义： 判断筹资成本的高低； 作为投资决策以及企业价值评估的参考依据； 对企业业绩进行评价的指标之一。 （3）加权平均资本成本（WACC） 2、WACC计算中的权数确定 讨论的问题是：权数用资本的账面价值确定还是用资本的市场价值确定。 应当用资本的市场价值确定，因为资本成本通常就是资本提供者要求的报酬，而市场价格就是资本提供者按预期报酬确定的。 3、单个资本成本 （1）债券成本 长期借款： 债券： 普通股成本 戈登模型： 资本资产定价模型（CAPM〕： 风险补偿定价法： 在债券成本的基础上