浅论当前国际金融秩序的发展趋势.pdfVIP

浅论当前国际经融秩序的发展趋势 一、国际金融秩序概述 当前国际金融秩序的基本架构是即美元主导的国际货币体系与国际货币基金组织、世界银行集团等两大支柱。长期以来以 G7 为代表的发达大国在国际金融秩序中拥有绝对的领导地位。 一般来说 ，国际金融秩序是一种便利国际贸易与金融交易的规则 ，多元的汇率制度及资产准备同样是它的重要内容。目 前 ，各国经济实力不同 ，适合国际金融市场的能力不同 ，所以 ，应允许不同的国家制定不同的汇率制度 ，而不是实力强的国家 要求别的国家该怎么做。否则 ，不同国家的货币就不能在货币体系中起到对应的作用。在当前的条件下 ，国际资产准备是无法 重返金本位制度。尽管在布氏体系崩溃之后 ，美元不是官方认定的价值标准与储藏货币 ，但是由于美国经济强 ，美元稳定对国 际金融市场稳定的作用不可低估 ，美元仍是未来国际货币制度中最重要的货币。因此 ，要保证国际金融稳定 ，美国政府有义务 保证美元汇率稳定 ，而且不是让美元汇率放任波动。 当然 ，任何经济繁荣都是建立在实体经济基础上的 ，而不仅是金融市场。汇率不稳或金融市场不稳 ，往往都是实体经济运 行不良的结果。因此 ，如果各国应很好控制物价水平、利率及财政预算赤字 ，把自己国内实体经济搞好 ，国际金融秩序才能稳 定。 二、当前国际金融市场的三大发展趋势决定了产生国际金融新秩序的 必要性 (一 ）金融市场的全球化趋势 由于互联网产业的飞速发展 ，分散在世界各地的金融市场已紧密地联系在一起 ，全球资金调拨和融通在几秒钟之内能完成。 另外 ，随着跨国银行的发展 ，国际金融中心向全世界扩展。这样 ，金融市场就形成了一个全球化的金融市场。国际金融全球化 还表现在金融资产交易的参加者不受国籍的限制 ，金融资产面值的货币不受任何限制。 （二 ）金融市场的证券化趋势 二战后 ，国际银行贷款是国际融资的主要方式 ，在 1980 年达到峰值 ，占国际信贷总额 85%。但从 1981年起 ，国际银行贷 款地位下降 ，1985年 ，国际证券取代了国际银行贷款地位占59%。金融市场的结构性变化 ，银行贷款逐渐转向证券交易 ，而 且公司应收款项等账面资产也可交易。 （三 ）金融创新的趋势 金融创新有狭义和广义之分。狭义的金融创新是指金融工具和金融业务的创新 ；广义的金融创新则指涉及金融工具、金融业 务、金融机构和金融市场的全面创新。 这些金融市场的新趋势需要有新的国际金融秩序来维护。 三、2015年四大事件标志着国际金融秩序交替,中国任三事主角 旧秩序已经被打破 ，而新的秩序正在构建之中。自2008 年金融危机以来 ，世界格局正在变革 ，全球经济进入大挑战变革调 整的阶段 ，国际金融秩序需要重塑。2015年是关键节点 ，主要源于全球金融体系发生的四大事件。 一 ：美元体系 08 年金融危机之后 ，随着美国经济政策转向、欧日经济在震荡 ，及中国等新兴市场国家结构性问题持续积累 ，全球经济进 入收缩的低增长时期 ，全球经济与金融周期从同步走向分化、美元从宽松走向收缩。美联储退出 ，全球正在进入 “后 QE时代” ， 而这标志着全球将迎来一个新的金融周期性转折点 ，不可避免地迎接新的冲击。基于美元在决定全球流动性方面的作用 ，我们 把美元划分为 “美元”、 “石油美元”和 “商品美元” ，这构成了一个全球美元体系。 从 “美元”供给看 ，掌握全球货币 “总阀门”是美联储。减少每月证券购买量后 ，全球货币基数由滞转降 ，导致全球 “美元 资金池”量降 ，对新兴经济体产生大量的资本回流。特别是纽约轻质原油期货价格由2011年 130 美元/桶 ，下跌至 35美元/ 桶 ，跌幅高达 70%。石油美元缩水以及石油美元循环减弱 ，不仅使受影响国家的财政收入和 GDP增长都受到负面影响 ，也是 对新兴经济体撤资 ，对其资产市场和汇率造成了的压力。 以 “石油美元”表现的流动性缩水 ，是对全球资本流动产生的第二股力量。过去十多年来 ，石油输出生产国的大量 “石油美 元”都流入到全球市场当中去了。石油美元的流入既提供了流动性 ，又使资产价格上涨。 由于美元是全球大宗商品的基准计价 货币 ，美元的升值导致国际大宗商品价格的下降。与之相伴的是其它国家对大宗商品需求的下降 ，使得国际大宗商品市场重灾 ， 石油美元的大幅缩水影响了国际资本格局。 对全球流动性产生影响的第三股力量是 “商品美元”的变化。国际金融危机以来 ，随着全球经济再平衡和外需萎缩 ，新兴 经济体贸易盈余下降 ，外汇储备对 GDP比例为 2%左右 ，低于危机前均值的 5