第七章国际储备讲义.pptVIP

经济崛起过程中，国内的投资收益率较高，因此会吸引外资的进入，从而增加对本币的需求—本币升值。 * 欧洲货币单位，欧元的前身，类似于特别提款权，是成员国货币组成的复合货币，各国货币在ECU中所占权重按其在欧共体内部贸易中所占权重及其在欧共体GDP中所占权重加权计算，指标取过去5年中的平均值。权数每5年调整一次，必要时可随时调整。ECU的币值根据这些权重和含量及各组成货币汇率用加权平均法逐日计算而得。 ECU是一种没有现金、没有中央银行而又具有多种货币职能的特殊货币。主要用途有： ①作为确定各成员国货币间固定比价(中心汇率)和波动幅度的标准。ECU采用固定汇率制，即首先确定体系内部的每一种货币对ECU的中心汇率。 ②作为欧洲共同体内部经济往来的记帐、计价、承担共同费用、统计和结算的货币单位。 ③作为成员国货币当局的储备资产。按规定，成员国应向欧洲货币体系缴存20%的黄金或美元储备，欧洲货币体系则相应拨付等额的ECU单位，作为成员国的储备资产。 * 中国不能短期内大量抛售美元资产，否则美元资产的价格会急剧下降。 * 四、多种货币储备体系的成因 第一、美元—黄金体系的内在缺陷。即“特里芬难题”，即美国以逆差来满足对美元的需求，但逆差扩大使得美元与黄金的可兑换性难以维持，造成美元危机，于是要寻求替代货币。 第二、德国和日本经济的崛起。在美元爆发危机的同时，德国和日本的经济开始崛起，马克和日元等货币成为硬货币，马克和日元成为众多国家的储备货币。 第三、浮动汇率制度下规避汇率风险的需要。西方国家自1973年开始普遍实行浮动汇率制度，汇率波动频繁，特别是美元持续贬值，为分散风险，储备货币多元化是理性选择。 第四、SDR和欧洲货币单位为储备货币多元化为储备货币多元化提供了示范，促进了储备资产多元化。 第五节 中国的国际储备 一、中国的国际储备概况 外汇储备一直是我国国际储备的最主要组成部分。1981年之前，外汇储备一直低于10亿美元。1994年外汇管理体制改革后，1996年首次超过1000亿美元，位居世界第二。2006年达到10 663亿美元，全球第一。2009年安全感2万亿美元，2011年突破3万亿美元。 二、我国外汇储备管理面临的挑战 （一）外汇储备规模过大 2014年中国进口总额1.96亿美元3.843亿美元（2014年外汇储备），够中国2年的进口。 （二）外汇储备结构不尽合理 虽然官方未正式公布过外汇储备结构，但美元资产占比较高，大多以美国国债的形式持有。储备资产价值易受美元汇率波动的影响。 三、外汇储备与外汇占款 外汇占款：金融机构收购外汇资产而相应投放的本国货币。 长期以来，我国实行强制性的结售汇制度，企业不得自行保留外汇，获得的外汇必须通过银行结汇，而银行超出央行核定的结售汇综合头寸上限的外汇必须向央行结汇，企业需要购汇时必须通过合法途径由银行结售汇。 因此，在国际收支顺差并形成跨境资金收付顺差的情况下，差额几乎全部转化为外汇储备，进而导致外汇占款的增加。 外汇占款是我国基础货币投放的主要渠道。 第八章 国际货币体系 注 5、外国居民愿意持有国外某种货币的目的—保值、增值，或用于购买国外资产。 6、当前的俄罗斯即使大幅提高利率，也无法吸引外资，因为卢布在贬值的趋势。 * 注：对于中国来说，提高黄金储备在储备资产的比例，太多的美元风险太大，黄金是最后的硬通货—在当前仍然成立，特别是发生国际政治危机时。 * 注：是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额”：此时国际货币基金组织的角色有点类似于央行，而各国则出于类似商业银行的地位；以此类比，储备头寸就相当于“准备金”，可兑换货币贷款余额相当于央行给予商行的信贷额度。 由于储备头寸与一国在IMF的份额有关，因此发展中国家这类资产的比例很小。 * （5）SDR作为本国汇率的基础，如设定1X货币=1SDR，如果SDR=1.6美元，则1X=1.6美元， * 如何计算SDR的欧元价值？ 1SDR=欧元/美元*41.9%+1*37.4%+欧元/日元汇率*9.4%+欧元/英镑*11.3% 如果某国的货币为X，并严格钉住SDR，且设定1X货币=1SDR, 如果计算出1SDR=1.65美元，则1X=1.65美元。 * * 持有国际储备的机会成本：该国的边际投资收益率—国际储备资产的利率，因为为安全起见，国际储备资产大部分