12净营运资本政策和短期融资答辩.pptVIP

3、形态波动频繁。营运资本的实物形态和持有数量，在企业中都是波动最为频繁的。企业营运资本的实物形态往往是随着企业生产经营活动的变动而变动的，一般是按货币资金、储备资金、生产资金、结算资金然后又回到货币资金的过程运作的。所以，营运资本的存在形式可能永远都没有固定的形式，而是在不断变化和运动的，这种运动形式是以其空间上并存和时间上继起为重要特征。 4、资本来源多样性。企业筹集营运资本的渠道和方式可以讲是多种多样的，包括商业信用、国家信用、个人信用和贸易信用等等，方式上可以是应付账款、预收账款、应计和预提款项以及各类直接借款等。从期限上讲也可以是多种多样的，有些从表面上看是短期筹资，但是由于其具有永续的特点，所以从本质上讲也具有长期筹资的特点。 流动资产：临时性流动资产和永久性流动资产 临时性流动资产：指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季（如零售业的销售旺季在春节期间等）的应收账款。 永久性流动资产：则指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的，用于满足企业长期稳定需要的流动资产。 负债：短期负债（流动负债）和长期负债 流动负债：借贷性流动负债和自发性流动负债 借贷性流动负债：临时性流动负债 自发性流动负债指：直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款以及应付职工薪酬、应付利息、应交税费等等。 稳健型 稳健型融资政策的特点是：临时性流动负债只满足部分临时性流动资产的需要，其他流动资产和长期资产，用自发性流动负债、长期负债和权益资本筹集满足。 这种政策下，临时性流动负债在公司的全部资金来源中所占比例较小。可降低公司无法偿还到期债务的风险，同时，蒙受短期利率变动损失的风险也较低。但长期负债和权益资本在公司的资金来源中比重较高，并且两者的资本成本高于临时性流动负债的资本成本，而且在淡季，公司仍要负担长期债务的利息，即使将过剩的长期资金投资于短期有价证券，其投资收益一般也会低于长期负债的利息。所以稳健型融资政策是一种收益低、风险小的融资政策。 激进型 激进型融资政策的特点是：临时性流动负债不但要满足临时性流动资产的需要，还要满足一部分永久性流动资产的需要，有时甚至全部流动资产都要由临时性流动负债支持。 由于临时性流动负债的资本成本相对于长期负债和股权资本来说一般较低，而激进型融资政策下临时性流动负债所占比例较大，所以该政策下，公司的资本成本低于适中型融资政策。另一方面，为了满足永久性流动资产的资金需求，必然要在临时性流动负债到期后重新举债或申请债务展期，将不断地举债和还债，加大了融资和还债的风险。所以激进型融资政策是一种收益高、风险大的营运资本融资政策。 适中型 适中型融资政策的特点是：临时性流动资产所需资金用临时性流动负债筹集，永久性流动资产和固定资产所需资金用自发性流动负债和长期负债、权益资本筹集。 在这种政策下，在经营低谷时，公司除自发性流动负债外没有其他流动负债，在经营高峰期公司才举借临时性流动负债。 配合型筹资政策是一种理想的融资模式。（收益中、风险中） 如果卖方不提供现金折扣，则买方在信用期限内任何时间支付款款均无代价。如果卖方提供了现金折扣，而买方在折扣期限内付款，也没有成本发生。这两种情况就属于免费信用。 如果购货方在规定的信用期限外延迟付款，或放弃现金折扣，即在折扣期限外才支付货款，则都属于有代价信用。 这一结果表明，如果该公司放弃现金折扣，以取得这笔为期20天的资金使用权，是以承担55.62%的年利率为代价的，或者可以这样理解，放弃3%的现金折扣意味着该企业可以向卖方融通97000元资金使用20天。这就是现金折扣的魔力所在。 正是因为这个原因，众多的企业才会纷纷选择尽快付款。企业在制定销售政策时，虽然现金折扣会使企业损失部分收益，但是资金周转速度的加快无疑也是对这一行为最好的补偿。 【例12-2】假定ABC公司向银行借到一笔资金500000元，年利率为7.5%，90天后到期的借款实际利率是多少？ ? 在银行短期借款的借款期限低于一年时，由于银行收到利息的时间会比当借款的到期期限等于一年时早，故银行实际上能享受到较高的实际利率。 补充：复利 复利。按照复利计算利息，借款人实际负担的利率——有效利率，要高于名义利率。 如果在贷款到期前定期付息次数越多，有效利率高出名义利率的部分就越大。 m1时，ir 此外，发行短期融资券的企业一般都会保持备用的信用额度，以便为出售短期融资券时发生的临时性问题提供有力保障。如果某家企业到期无法偿还其发行的短期融资券，就可以动用备用的信用额度。对于这种备用的信用额度，银行一般要按年度收取一定的费用，这将导致短期融资券资金成本率的增加。 3、