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内部收益率判据 第25讲 第7章 现代工程经济学 版权?2010 净投资测试 它是什么：确定一个公司在项目投资期是否借款的过程。 如何测试：一个项目被认为是一个净投资时，以项目的I *值计算的投资期内的隔年项目余额，PB(i*)n，小于或等于零。 意义：净投资意味着公司在任何时点都不会透支，因此项目不会产生负债。 纯投资与混合投资 纯投资 定义：公司在项目投资没有任何借入。 如何确定：如果项目通过了净投资测试，那么它就是纯投资。 关系：常规投资都是纯投资。 混合投资 定义：公司在项目投资期内发生借款。 如何确定：如果项目没有通过了净投资测试，那么它就是混合投资。 关系：如果项目是混合投资，那么它一定是非常规投资（但是你不能说非常规投资都是混合投资）。 例7.6纯投资与混合投资 纯投资的决策准则 Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit. 决策准则 例7.7 纯投资决策准则: 如果IRR MARR, 接受项目. 如果IRR = MARR, 是否接受项目无差异 如果IRR MARR, 拒绝项目。 互斥项目决策准则: 使用增量分析法 (见第26讲) 混合投资的决策准则 需要项目的内部收益率。我们使用MARR作为项目的外部利率（项目外部投资收益率）。 用于内部投资的那部分资本的收益率被定义为混合投资实际内部收益率（资本投资收益率RIC） 如果IRRMARR，那么选择投资。 计算RIC的过程 第1步：确定MARR（或者外部收益率） 第2步：根据准则计算PB（i，MARR）n。 （如文中所定义的，An代表n期末的净现金流量。注意，最终的项目余额必须为零） 第3步：求解最终项目余额等式，确定i值。 PB（i，MARR）N=0 这个利率就是混合投资的资本投资收益率（或内部收益率）。 混合投资内部收益率的计算原理 多个投资收益率的非常规投资的净现值曲线 混合投资 例7.8 混合投资的RIC 求解： 第一步:外部利率 = MARR = 25% 第二步: 计算 PB(i,25%)n RIC = 25.60% 25%, 接受 情形1: i 1.6 PB(i,25%)1 0 情形 2: i 1.6 PB(i,25%)1 0 使用Cash Flow Analyzer求解RIC 例7.8: RIC=25% 外部收益率 输入现金流 例 7.9 试错法求解RIC 外部收益率 = 6% 求解RIC. 预估 i = RIC=8%: 预估 i =RIC =6.13%: PB(8%,6%)3 0, 说明我们预估 I = 8% 是错的. 我们需要降低预估值再次验算 IRR判据总结 N A H T K