企业金融的十二堂课-二课企业财务分析.pptxVIP

企業金融的十二堂課-第二課企業財務分析 資管所-陳詩凱 羅以豪 1 大綱 財務分析究竟在分析什麼? 經理人應如何進行財務分析? 第二章結論 2 前言 營利事業存在目的? 創造投資人的財富 廣義投資人 vs 狹義投資人 廣義：債權人、員工、顧客、供應商、政府。 狹義：公司的股東。 不同的利害關係人 股東投資?股東權益，報酬?淨利。 債權人投資?公司負債，報酬?利息 3 股東權益 股東權益是公司的剩餘權益，當公司有盈餘時，股東才能分配盈餘。 當公司進入清算程序，準備結束營業時，俟所有員工及債權人權益獲得合理清償之後，股東才能對公司剩餘的資產求償。 即：股東權益=資產- 負債。 創造股東權益價值與創造企業資產價值的目標一致。 4 財務分析究竟在分析什麼? 資訊落差 分析範圍 如何分析 5 資訊落差 第一次會計革命產生了一般公認會計原則 一般公認會計原則（GAAP, Generally Accepted Accounting Principles ）：會計的任何一環都必須遵守的準則。 規範企業有形資產的投資及期經營績效。 Eg：規律性原則、真誠原則、方法恆久性原則、非補償性原則、慎重原則、連續性原則、週期性的原則…等。 6 資訊落差 企業與投資人產生嚴重的資訊落差。 GAAP規範的財報內容主要記載已發生的內容，且已揭露企業有形資產為主。 隨著科技快速的發展，技術取代資本成為競爭優勢關鍵 GAAP規範彈性，公司可以美化損失 企業提供的資訊不等於投資人需要的資訊 7 財務分析究竟在分析什麼？ 財務分析：評估股東權益價值的重要過程。 必須先確定所分析的對象與股東權益價值有關。 財務報表：以量化的財務數字，依所需要的內容表示。 過去：衡量過去績效 現在：作出營利、虧蝕的分析，目的是控制成本及提醒管理層要努力控制公司財政狀況。 未來：財務分析人員藉此評估一項投資決策的未來效益，提供給管理階層。 8 分析範圍 財務報表之目的： 遵守一般公認會計原則編制。 提供有用的資訊給投資人、債權人及其它相關人士做投資決策、授信決策及其他相關決策。 有用資訊： 能幫助投資人、債權人及其它相關人士評估一個企業未來經營期間所能創造現金流量的金額大小、時間及不確定性。 財務報表使用方向： 公司內部：企業對自己的價值認知 公司外部：市場對企業價值的認知 9 分析範圍 財務分析人員掌握愈多資訊，並且能充分詮釋資訊的價值內涵，愈能準備確評估企業的價值。 10 己知 己不知 他知 I：公開資訊 III：外部資訊 他不知 II：內部資訊 IV：未知資訊 Ex:擁有一張股票的價值 股票價值＝現金股利+期末賣出價格 折現值公式： S0：股票的預估價格 dH、dt：擁有股票所能獲得的現金流量 H、t：現金流量的時間 K：現金流量的折現率(反應出不確定性) 11 經理人應如何進行財務分析? 歷史分析是財務分析的起步： 可以幫助財務分析人員了解一家公司如何從過去到現在以及預測公司未來發展的軌跡。 歷史分析包括： 產業分析 策略分析 現金流量分析 會計分析 財務比率分析與企業評價模式 12 產業分析 著重於分析「產業發展 」(市場規模)及「產業競爭狀況」(市佔率)。 市場規模及市佔率會影響公司營業額的消長。 Michael Porter-五力分析 13 產業獲利率 策略分析 配合歷史績效分析，分析企業的歷史策略可以幫助財務分析人員了解一家企業過去的策略方向是否正確，並了解管理團隊的的經營能力。 策略擬定前的SWOT分析 它是穩健的策略擬定架構。 內部：企業的優勢(Strengths)、劣勢(Weaknesses) 外部：競爭市場上的機會(Opportunities)和威脅(Threats) 用以在制定企業的發展戰略前對企業進行深入全面的分析以及競爭優勢的定位。 14 15 策略分析 不同層次之策略分析 集團策略分析：著重企業資產的投資組合是否產生綜合效應。 事業單位策略分析：著重於事業單位的產品定位，企業可採取成本領導策略或產品差異化策略。 16 Ex: 台積電負債比率高於聯電所以台積電是爛公司 台積電剛好正在投資擴產,當然會使負債比率暫時升高 要是不參酌策略分析狀況而只看財報很容易有偏頗的結論。 補充：負債比率=負債/總資產 17 策略分析 不同面相之策略分析 擬定策略，從不同的平台面相創造企業價值。 落實經營策略的四個面相： 股東財務報酬 組織與流程的設計 員工的學習與成長 顧客需求的滿足 18 創造企業價值的真正原因 被稱為智能資本的無形資產?競爭優勢 股東財務報酬 ?提供滿意的解決方案 組織與流程的設計 ?有卓越的組織與流程設計 員工的學習與成長 ?士氣高昂且訓練有素的員工 顧客需求的滿足 ?快速回應顧客需求 19 現金流量分析(1/3) 現金流量: 特定時間內做