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第四章 外匯市場 第一節 外匯市場的功能與參與者 第二節 各種型式的外匯交易 第三節 匯率的報價與套利 外匯市場的功能 購買力移轉的功能 貿易與投資跨越國界仍得以順利進行 擴展信用的功能 因各類避險工具(例如遠期合約)的存在而願從事外幣計價之賒購與賒銷 避險的功能 各類型金融工具提供規避匯率風險的管道 外匯市場的參與者 依交易規模及參與者區分為： 銀行同業市場(批發市場)，佔交易總額 八成以上 零售市場，兩成以下 各類型參與者： 自營商(Dealers) 經紀商(Brokers) 中央銀行 企業與個人 投機者(Speculators)與套利者(Arbitragers) 經紀商 兩項功能 快速替任一需要買賣外匯的自營商找到交易對手，加速了交易的進行 居中撮合交易，讓自營商得以隱藏其身份而不影響外匯的報價 電子經紀商vs.傳統經紀商 投機vs.套利 投機 藉著對匯率變化所作的預期而獲利 有風險 套利 發掘跨市場匯率報價的差異而獲利 大多數為無風險 各種形式的外匯交易 即期交易(Spot Transaction) 遠期交易(Forward Transaction) 交換交易(Swap Transaction) 即期與遠期交易 即期交易 立即交割 即期匯率 遠期交易 交割日在未來，基本上依客戶需求訂定 遠期匯率 到期日多半在一年以內 無本金交割遠期合約(NDF) 1990年代初期推出 到期日時，交易雙方依據預先約定的遠期匯率與市場真正匯率之差作出結算，然後由一方以「美元」支付給另一方 [例]：名目本金金額為US$5,000,000 鎖定之遠期匯率 :NT$33.5/US$ 投資期間為六個月 假設六個月後即期匯率為NT$34.0/US$ 或NT$32.9/US$ 交換交易 向某一交易對手同時買進及賣出一定金額的外匯而訂有兩個不同的到期日 形式 即期-遠期交換(Spot-Forward Swap) 遠期-遠期交換(Forward-Forward Swap) 匯率與報價 匯率的定義： 一國通貨的價格以另一國的通貨來表示 匯率的報價： 美式報價(American Quote)；1 € =US$1.2345 歐式報價(European Quote)；1 US$=€ 0.8100 直接報價(Direct Quote) ; US$1=NT$33.0 間接報價(Indirect Quote); NT$1=US$0.03333 買價與賣價 買價(Bid Price) 自營商買進外匯的價格 以A、B兩通貨構成的匯率而言，A通貨的買價即是B通貨賣價的倒數 A通貨的買價是指自營商為買「一單位」A通貨所願意付的B通貨之價格 賣價(Ask Price) 自營商賣出外匯的價格 以A、B兩通貨構成的匯率而言，A通貨的賣價即是B通貨買價的倒數 A通貨的賣價則是自營商為賣出「一單位」A通貨所收取的B通貨之價格 買賣價差(Bid-Ask Spread) 遠期匯率的點數報價 點數報價(Points Quote) 完全報價(Outright Quote)的遠期匯率與即期匯率之差 不含小數點，亦不列出正負號 ----------------------------------------------------------------- C$/$ 即期 30天遠期 90天遠期 180天遠期 完全 1.1730~40 1.1675~90 1.1633~51 1.1599~620 點數 1.1730~40 55~50 97~89 131~120 --------------------------------------------------------- 遠期溢酬或貼水 遠期溢酬或貼水 遠期匯率的報價以相對於即期匯率(百分比)變化的方式來表示 n天期遠期溢酬或貼水 = 遠期匯率的報價決定 遠匯買價 = 即期匯率買價 ±換匯點數 遠匯賣價 = 即期匯率賣價 ±換匯點數 換匯點數 = 即期匯率 ×利率差異 × t月/12 (或t天/360） 交叉匯率的報價 交叉匯率的買價： (￥/ €)Bid = (US$/ €)Bid × (￥/US$)Bid = 美式報價 ×歐式報價