浅析上市公司使用金融衍生产品的现状及对策建议pdf.docVIP

财坛快语 Finance Accounting 浅析上市公司使用金融衍生产品的 现状及对策建议 刘方方■ （一）上市公司使用金融衍生产品的 模和上市公司的国际化水平。 认识上的误区，厘清套期保值和“投机套 现状 （二）对策建议 利”的区别，明确使用金融衍生产品的目 目前上市公司使用金融衍生产品 笔者认为，为了我国金融衍生产品 的是有效锁定成本和规避风险，避免将 的深度和广度都较为有限，仍存在较大 市场的长远发展以及公司的自身利益， 金融衍生产品定位为“投机套利”产品。 的提升空间。以 2012 年数据为例，截至 应鼓励有条件的上市公司参与到国内的 2. 积极引导非金融上市公司使用者 2012 年年底，我国境内上市的所有非金 金融衍生产品市场，合理使用金融衍生 建立健全内部控制机制和风险管理制度 融上市公司（2 452 家）中，约有 7.50% 的 产品来管理风险。具体来说，应从以下方 目前，大多数非金融上市公司的风 公司使用了金融衍生产品。其中，远期合 面着手： 险管理制度不健全，难以切实有效地对 约是使用较为广泛的金融衍生产品，其 1. 加大推广宣传力度，鼓励非金融 金融衍生产品的相关风险进行防范和控 次是期货合约、互换（掉期）协议和期权 上市公司参与国内金融衍生产品交易 制。因此，要积极引导非金融上市公司使 合约。平均来看，约有 3.87% 的非金融上 目前，我国金融衍生产品市场的参 用者建立健全内部控制机制和风险管理 市公司使用了远期合约；约有 2.73% 的 与者主要以商业银行等金融机构为主， 制度，按照风险管理的有关要求，建立 非金融上市公司使用了期货合约；使用 而广大非金融企业由于对金融衍生产品 和健全金融衍生产品交易的风险管理控 互换（掉期）协议和期权合约的非金融上 不了解、认识存在误区等方面的原因尚未 制体系，分别从董事会（或专门的风险管 市公司比例分别占 1.96% 和 0.86%。经分 直接参与交易。交易主体的单一容易使 理委员会）、管理层、业务部门三个层面 析发现，上市公司使用远期合约和期权 市场需求同质化，限制了市场流动性的 明确相应的权限和职责，建立金融衍生 合约主要管理汇率风险，使用期货合约 提高。因此，应做好金融衍生产品的市场 产品交易的董事会审批制度，对运用金 主要管理商品价格风险，使用互换（掉期） 宣传工作，吸引更多的非金融上市公司参 融衍生产品的业务进行监管；任何重大 协议主要管理利率风险。在实践中，某些 与金融衍生产品交易，提高使用金融衍 的交易和新的衍生产品交易都要经过董 上市公司会使用金融衍生产品的组合来 生产品的上市公司数量和比例。同时，对 事会（或专门的风险管理委员会）的批准； 管理各种不同类型的风险，尤其是航空 广大非金融上市公司而言，合理使用金 董事会（或专门的风险管理委员会）应定 公司，由于贷款购买飞机、航材、航油和 融衍生产品管理风险对公司发展是有益 期对现行的风险管理政策和程序的执行 业务跨境导致其收入及成本包含多种货 的。通过金融衍生产品的套期保值交易 情况进行评价；负责金融衍生产品交易 币等因素，航空公司通常会持有外汇远 可以降低商品价格风险、汇率风险和利 的批准、控制和执行的人员应分开，各司 期合约、燃油期货合约、利率互换协议等 率风险，是公司应对经营风险、实现持续 其职，不能由一人兼任；董事会应聘请 来管理汇率风险、燃料价格风险和利率 发展的有效途径。如：对以外贸为主的 独立的专业机构对金融衍生产品业务的 风险等。公司使用金融衍生品的数量和 上市公司而言，汇率的大幅波动可能导致 管理和控制进行定期的内部审计；提高 比例在不同的国家之间存在显著差别。 其生产经营受到冲击，通过使用外汇远 风险对冲操作水平，加强对金融衍生产 以美国为例，大约有 63% 的美国公司使 期等汇率衍生产品，可以有效锁定外汇 品交易流程的监督和控制；加强对金融 用了金融衍生产品，相比之下，我国上市 兑换成本，降低汇率风险；对于具有浮 衍生产品交易流程的现场监督，并实行 公司中使用金融衍生产品的公司比例偏 动利率负债的上市公司而言，可以将浮动 定期轮换制度，降低违规行为发生的概 低，与发达国家差距较大，这与我国同期 利率负债调整为固定利率负债，从而降 率；建立有效的内部报告系统，及时向 的 GDP 规模和经济发展水平严重不符， 低基准利率波动的风险。另外，公司应充 董事会（或专门的风险管理委员会）和管 制约了我国金融衍生产品市场的发展规 分了解金融衍生产品的作用和功能，克服 理层报告有关金融衍生产品价值和风险  2015 11·财务与会计 51 财坛快语 Finance Account