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行 业 及 产 业 建筑材料 2017 年01 月09 日 京津冀环保力度加强，关注水泥区 行 业 域龙头 研 究 / 行 看好 ——建材行业周报（2017/01/03——2016/01/06） 业 点 评 相关研究 水泥：本周全国水泥市场价格336 元/吨，较上周环比下降0.1%。大部分城市高标号水泥价格 传统建材乏善可陈，新型建材多面开花 保持不变，杭州地区价格下降 10 元/吨。低标号水泥价格为 301 元/吨，与上周持平。全国磨 证 ——2016 年下半年建材行业投资策略 机开工率35.5%，较上周环比下降1.9%。水泥库存63.0%，较上周环比下降1.4%。全国水泥煤 券 2016 年7 月20 日 炭价差244 元/吨，与上周持平。近期下游需求有所减弱，企业发货量环比下降10%，得益于前 研 旺季价格持续上涨，继续推荐水泥+消 期库存水平偏低，大部分地区价格继续在高位保持稳定，仅局部市场继续小幅下滑。5 日开始， 究 费型建材龙头—— 建材行业周报 部分省份已开始陆续执行停窑检修或错峰生产，进入中旬后，随着需求减弱，停产生产线数量 报 （2016/03/28——2016/04/01 ） 告 也将会不断增加，预计春节期间库存有望维持相对偏低水平。 2016 年4 月5 日 本周重点关注事件：1）环保部发布 《关于开展火电、造纸行业和京津冀试点城市高架源排污 许可管理工作的通知》，要求在17 年6 月30 日前，完成全国火电和造纸行业企业排污许可证 证券分析师 申请与核发，试点北京市、保定市、廊坊市的钢铁、水泥高架源排污许可证申请与核发。从17 孟烨勇 A0230513010001 年7 月1 日起，上述行业企业应持证排污，建立自行监测、信息公开、记录台账及定期报告制 mengyy@ 度。 联系人 投资策略：我们预计在基建托底，地产逐步探底的过程中，17 年基本面看点仍在供给端：一） 陈泳含 环保限产力度加大，河南、河北、山东大面积停窑 3 个月；二）龙头企业整合趋势确定，协同 (86217442 chenyh@ 意识不断强化；三）市场竞争淘汰过剩产能；四）供给侧改革自上而下推动产能收缩。四季度 是水泥行业传统旺季，建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注 低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，包括冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等，国企改革关 注宁夏建材、祁连山，消费建材龙头依次推荐东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材。 新型建材推荐 2 条主线，主线 1：消费型新建材，全面升级，强者恒强。建议关注包含以下两 点的家居建材类上市公司：（1）行业领头者，具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司； （2）有强大线下布局，可提供无缝对接式线下服务。综合估值弹性及企业实力，依次推荐标的： 东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶；其次可关注北新建材；主线2：转型升级建材企业，积极拥抱 新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下，我们认为建材板块转型和产业模式 创新日益频繁，将继续成为行业投资的主旋律，行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒 闭的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐转型定位黄金跑道的标的：纳川股份等。