货币国际化因素研究(国际金融市场).docxVIP

货币国际化影响因素研究------基于国际储备职能的角度研究生姓名 ： 陈基明（2120122286） 学 院 系 所 ： 经济学院，国际经济研究所 专 业 : 世界经济课 程 名 称 ： 世界经济与中国开放经济专题 提 交 时 间 ： 2013年2月 摘要一国货币的国际影响力，可以用该种货币承担的三种职能来度量，一是作为国际外汇储备货币，承担贮藏手段职能。二是价值尺度，即用该种货币度量国际商品价格。三是交换媒介，即多少国际间结算以该种货币进行。这三种职能从三个不同的角度衡量了一国货币的国际化程度。本文将从国际外汇储备的角度，分析对于一国货币国际化影响的诸多因素，已及各个因素所占权重的大小。国际金融市场的核心是货币，而货币的国际影响力更多是一国实体经济的对外影响力的体现，因此本文选取了15个经济指标，希望能够分析出一国经济不同方面的发展对于一国货币国际化的影响大小，也为人民币国际化寻找到现实可行的路径。本文只做定性分析，整理出对于货币国际化的诸多潜在影响因素。定量计算将在后续论文中完成。论述背景在开始全文内容之前，笔者想与大家分享一个故事。12年5月-9月期间，笔者曾经在一家做外盘伦敦金的现货交易公司担任投资顾问，记得有一次晚上欧洲央行开议息会议，为了缓解欧元区债务危机并刺激经济复苏，讨论是否需要降低欧元区利率水平。因为欧元作为除美元之外的第二大世界性货币，其货币政策的变动会明显影响到世界大宗商品价格的走势，于是笔者的一位客户就问：如果欧元区这次降息了，那么对黄金的价格会产生怎样的影响？是会涨还是会跌？笔者想了想，很肯定的告诉我的客户：如果降息，黄金价格一定会涨，而且世界大宗商品价格也会上涨。因为欧元作为一种世界性货币，降息就是宽松货币，显然会推动世界大宗商品价格的上涨。并且，降息之后将刺激欧元区的经济，对于欧元区未来的经济发展预期会看好，利好欧元未来的走势，美元相对欧元会疲软，而黄金是以美元结算的，这也利于黄金价格的上涨。客户听完之后很放心的挂了电话，回去看盘了。结果当天晚上，欧央行真的降息了，但是结果，黄金却暴跌，从消息一确认金价就一路下跌，笔者看着金价创出一个又一个新低，心里尴尬加难过，之前对客户说的那番分析完全了。。。。还好客户后来也没有怪我。那么上面错在哪里呢？从理论上来说笔者的分析是没有问题的吧？不，问题在于，笔者没有考虑好美元与欧元的相对强弱。世界大综商品，包括黄金，都是以美元计价的。美元疲软则大宗商品价格走强，美元强势则大宗商品价格走弱，而美元走势是由什么决定的呢？两方面，一是货币以外的因素，比如美国的经济发展放缓，非农数据差于预期等都会影响美元汇率。另一方面，则是其它币种的影响，简单来说，美元汇率是由一篮子其它货币同时决定的，这一篮子货币整体相对走强，则美元疲软，若这个货币组合整体走弱呢，则美元坚挺。而这一篮子货币中最重要的，权重最大的货币就是欧元，在现有国际金融市场上唯一有可能动摇美元霸权地位的，在影响力上能够媲美美元的，也只有可能是欧元。欧元的国币影响力由两方面决定，一是欧元区本身的经济实力很强，整体经济规模是世界第一，并且主要由老牌发达国家组成，历史上继承下来的政治经济遗产构成了欧元现在的强势，并且欧元区积极推动欧元区国家对外贸易的欧元结算；二是因为，欧元区金融市场的开放性和完善性，一种货币要想获得世界性的影响力，必不可少的一个条件就是一个开放而完善的本国或本地区的金融市场，这个金融市场越开放越活跃，吸引的国际资本流动越大，其对于国际金融市场的影响越大。完善的市场提供了关于该种货币的完善的金融服务，国际投资者认为这个市场越安全，服务越多样化，存在的投资和投机的机会越多，则越愿意持有该种货币作为自己投资组合的一部分，而这种货币的全球影响力就越大。以上提到的欧元区的优势，其实也正是美元所具有的优势。所以，从欧元成立之初就天然对美元地位构成了挑战，两者是此消彼长的关系，但是，现实中美元要比欧元强大的多。于是，前面问题的答案就是，欧元区降息，宽松货币，会产生两种效果，一是刺激经济发展，增加欧元区对于大宗商品的购买，有利于大宗商品价格上涨；二是短期内会使外汇市场上欧元相对美元走弱，美元强势，打压大宗商品价格。于是消息出来的瞬间效果是黄金价格暴跌，显然笔者高估了欧元的国际影响力，美元的强弱直接影响了大宗商品的价格走势，甚至远远超过了欧元区潜在购买需求的提升对于大众商品价格的影响。下面读者不妨再来思考一个问题：如果中国央行降息呢，会如何影响世界黄金和大宗商品价格走势？降息显然是宽松货币，刺激经济，刺激本国消费需求，会提高对于国际大宗商品的购买，这是有利于价格上涨的因素。同时，人民币相对美元会走弱，美元会升值，这会打压大宗商品价格。那么最终，这两种力量孰强孰弱呢？答案揭晓，大宗商品价格会上涨。也就是说，