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基于财务报表的高股利支付率分析 　　【摘要】股利政策是上市公司股东决定对公司的利润进行分配或留存再投资的重要财务政策。上市公司根据自身的发展状况，制定适合公司持续发展的股利政策，不仅可以促进公司的长远发展，而且会为公司树立良好的形象，吸引更多的投资者，为公司扩大规模提供资金来源。本文以在创业板上市的同花顺公司为例，从财务报表质量角度分析其所采取高股利支付率的原因。 　　【关键词】同花顺公司 高股利支付率 报表质量 　　一、引言 　　我国上市公司有别于欧美上市公司，2000年以前绝大部分企业为了追求长远利益，从不进行任何的股利分配，尤其是主板市场的上市公司。这一现象在很大程度上打击了投资者的积极性，投资者只有进行股票买卖赚取价差，而不能通过持有股票获得投资收益，因此，不利于上市公司的健康发展。2000年年末，为了规范上市公司配股行为，中国证监会提出将现金分红作为上市公司再筹资的必要条件，上市公司分红的热情空前高涨，主板、中小板和创业板都逐步倾向于现金股利的分配。特别是创业板上市公司由于其高效的盈利能力，为公司带来了大量的货币资金，现金分红比例增加十分明显。本文对创业板上市的同花顺公司采取的股利政策进行分析。 　　二、上市公司高股利支付率文献综述与现状 　　（一）上市公司高股利支付率文献综述 　　股利政策是作为上市公司财务管理的重要政策之一，不仅为上市公司管理者提供了公司经营管理的机会和选择，而且受到国内学者的热切关注。学者的主要研究集中在公司的盈利性、公司所处的生命周期以及公司治理等方面。 　　易颜新、柯大钢、王平心（2008）利用调查问卷的方式，围绕上市公司股利分配动因和影响因素，研究发现上市公司的管理层在决定现金股利的支付水平时，第一个考虑的是公司的经营现金净流入量。一般而言，公司的盈利性越好，收益越乐观，公司可供分配的利润就越多，越倾向于进行现金分红；王傅强（2013）基于企业的生命周期与公司现金股利之间的关系，对2006年到2010年在A股上市的公司进行分析，结果表明：上市公司在生命周期各个阶段的现金股利政策有着明显的不同，成熟期的上市公司更倾向于分配现金股利，衰退期的上市公司则不倾向于分配现金股利，但是衰退期的公司具有更高的现金股利支付率，企业在生命周期的成熟期和衰退期的每股股利和股利支付率之间呈相反的特征；林川、曹国华、陈立泰（2011）通过Logit模型，对2002年到2008年沪深A股765家上市公司治理能力与现金股利支付水平进行分析，结果表明：股权越集中、董事会规模越大的公司更倾向于分配现金股利，公司治理水平越高，越倾向于分配现金股利，流通比例越高，独立董事规模越大，现金分红的比例越低。 　　（二）上市公司高股利支付率现状 　　当前上市公司的股利政策呈现出“高转增”、高现金分红的特点，一般创业板上市公司相比A股上市公司规模较小，而且公司资本公积充足，因此，大多数创业板上市公司都会选择“高转增”扩大公司规模，实现发展战略。与沪深两市的A股上市公司相比，创业板上市公司现金分红现象更加引人注目，而30%～40%的股利支付率更是令A股上市公司望尘莫及。一方面是创业板上市公司盈利能力更强，而且IPO上市时募集了大量的资金，保证了创业板上市公司有着充足的现金流，公司有能力进行高现金分红；另一方面，从公司治理出发，高现金分红向外界传递着一种积极的信号，给投资者一种很好的预期，这也是创业板上市公司吸引投资者的重要手段之一。 　　三、同花顺公司股利政策 　　（一）公司简介 　　浙江核新同花顺（300033）网络信息股份有限公司（同花顺公司）成立于1995年，2009年12月25日在深圳创业板市场上市，是一家专业互联网金融数据服务商，其主要经营业务有金融资讯及数据服务、手机金融信息服务、网上行情交易系统等三大服务。 　　（二）股利分配情况 　　同花顺公司作为创业板上市公司，从2009年上市以来，每年都进行了现金股利的发放，从表中数据可以看出，2009年到2011年同花顺公司每股现金股利由每股0.30元下降到每股0.14元，2012年到2014年现金股利呈现稳步增长趋势，保持在每股0.06元到0.08元，2016年2月公布的股利分配政策每股派现0.74元是同花顺公司现金分红最高历史记录。 　　数据显示同花顺公司2009年、2013年、2014年都进行了10派10的股票股利，公司股本也由原来的6 720万元扩增到53 760万元，股利支付率从26.98%增加到41.57%，可见同花顺公司的股利分配水平很高。 　　四、同花顺公司财务报表分析 　　（一）资产负债表分析 　　同花顺公司资产负债表的资产项目主要是流动资产，流动资产在总资产中的比重保持在80%的高水平，货币资金在流动资产中的比重达到