10年财管华亭基础班专题一筹资管理.doc

前　言　　教材是我们参加考试的依据。但由于今年估计教材要作比较大的变化，为了帮助大家及早进入备考过程，根据我们对于财务管理课程的理解和认识，为大家开设了该专题班。　　本专题班安排的内容包括：　　1.筹资管理　　2.投资管理　　3.营运管理　　4.收入与分配管理　　5.税务管理　　专题班的内容属于财务管理的主要内容，是任何一本财务管理教材都应当具有的内容，因此，在新教材下来之前，我们可以根据本专题班的内容进行学习。　　另外，提醒考生注意一个问题：由于新准则发布之后，会计工作对于财务管理有关内容具有了比较强的依赖性，估计有些财务管理的基础性内容会进入初级会计实务，因此，建议没有财务管理基础的考生可以先听一下09课件的如下内容：　　1.09课件第三章资金时间价值　　掌握复利终值与复利现值的计算　　掌握普通年金终值、现值的计算以及偿债基金、资本回收额的计算　　掌握先付年金终值与现值的计算　　掌握递延年金终值与现值的计算　　掌握内插法的原理与应用　　2.09课件第二章中关于资本资产定价模型的相关内容　　必要报酬率＝无风险报酬率＋贝塔系数×（市场组合的期望报酬率－无风险报酬率） 专题一：筹资管理 　　一、筹资的含义与分类　　权益筹资与债权筹资（负债性筹资）——按照资金的权益特性　　长期筹资与短期筹资——按照筹集资金的使用期限　　直接筹资与间接筹资——按照是否通过中介获取资金　　内部筹资与外部筹资——按照资金的来源范围　　二、筹资原则　　筹措合法、规模适当、筹措及时、来源经济、结构合理　　三、资本成本　　1.计算模式　　（1）不考虑时间价值的模式　　　　（2）考虑资金时间价值的模式　　筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0　　资本成本率＝所采用的贴现率　　【提示】能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。　　　　【例】某公司适用的所得税率为50%，发行总面值为1000万元，票面利率为20%，偿还期限4年，发行费率4%的债券，该债券发行价格为1075.3854万元，则债券税后资本成本为多少？ 　　[答疑编号144000101：针对该题提问] 　　【答案】1075.3854×（1－4%）＝1000×20%×（1－50%）×（P/A，i，4）＋1000×（P/F,i,4）　　即：1032.37＝100×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4） 　　用i＝9%进行测算：　　100×（P/A，9%，4）＋1000×（P/F，9%，4）＝100×3.2397＋1000×0.7084＝1032.37　　所以：债券税后资本成本＝9%。　　2.加权平均资本成本　　　　四、杠杆效应　　 　　　　公司法第一百三十二条　国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类的股份，另行作出规定。　　【当企业不存在优先股时】　　　　【当企业存在优先股时】　　　　五、资本结构　　（一）资本结构的含义 资本结构 是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系，短期负债作为营运资金管理 最佳资本结构 是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构 债务资本的意义 1.有利于降低企业资本成本2.举债可以获得财务杠杆效应3.举债可以减少货币贬值的损失 　　（二）资本结构优化方法　　1.每股收益无差别点法　　　　【注】每股收益是指普通股每股收益。　　【例】某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：　　一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；　　二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元；　　要求：　　（1）计算每股收益无差别点。 　　[答疑编号144000201：针对该题提问] 　　【答案】　　　　令EPS（借款）＝EPS（普通股），求得每股收益无差别点　　EBIT＝120（万元）　　（2）如果企业的息税前利润为100万元，企业应该选择哪种筹资方式？ 　　[答疑编号144000202：针对该题提问] 　　【答案】当企业的息税前利润为100万元时，企业应选择发行普通股筹资方式。　　2.比较资金成本法　　3.公司价值分析法　　公司价值分析法是在考虑市场风险的基础下，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化，能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。公司价值分析法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。　　公司价值V＝权益资本价值S＋债务资本价值B　　　　六、资金需要量预测　　（一）销售百分比法　　　　销售百分比法