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5年期国债期货仿真合约介绍 第十五条　会员和客户的国债期货合约持仓限额具体规定如下： （一）合约挂牌至交割月前一月的最后交易日，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为800手； （二）交割月份进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为300手； （三）某一合约结算后单边总持仓量超过40万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25％； 进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受前款第(一)、(二)项限制。 第十六条　会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。 风控制度——持仓限额制度 5年期国债期货仿真合约介绍 第十七条　交易所实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况，公布持仓报告标准。 从事自营业务的交易会员或者客户，进行套期保值交易、套利交易、投机交易的不同客户号下的持仓应当合并计算；同一客户在不同会员处的持仓合并计算。 第十九条　达到交易所规定报告标准或者交易所要求报告的会员或者客户应当提供下列资料： （一） 《大户持仓报告表》，内容包括会员名称、会员号、客户名称和客户号、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金等； （二）资金来源说明； （三）法人客户的实际控制人资料； （四）开户资料及当日结算单据； （五）交易所要求提供的其他资料。 风控制度——大户持仓报告制度 5年期国债期货仿真合约介绍 第二十三条　会员、客户出现下列情形之一的，交易所对其持仓实行强行平仓： 　　（一）结算会员结算准备金余额小于零，且未能在第一节结束前补足； 　　（二）客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在第一节结束前平仓； 　　（三）因违规、违约受到交易所强行平仓处理； 　　（四）根据交易所的紧急措施应当予以强行平仓； 　　（五）交易所规定应当予以强行平仓的其他情形。 风控制度——强行平仓制度 5年期国债期货仿真合约介绍 第三十一条　交易所实行强制减仓制度。强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。 风控制度——强行减仓制度 结算担保金制度和风险警示制度 5年期国债期货仿真合约介绍 5年期国债期货仿真合约介绍 5年期国债期货仿真合约介绍 TF合约与327国债期货合约对比 1. 增设涨跌停板制度：无限制→上一交易日结算价的±2%； 2. 加强持仓限制制度； 3. 提高保证金制度； 4. 交割方式改变：现券交割→可交割债券群； 主要内容 国债期货基础知识 5年期国债期货仿真合约介绍 国债期货的应用 国债期货的应用 避险策略 套利策略 调整投资组合久期策略 投机策略 国债期货的应用 避险策略 1、对于证券公司、保险公司、基金公司、银行等机构： 现有衍生品工具：利率互换、远期利率协议、债券远期。（银行间同业拆借中心） 　　债券期货降低了交易成本，让避险提供了更大的便利。 2、对于个人投资者： 凡是交易产品价格波动与利率相关的，投资者都可以通过国债期货来保值避险。如：地产商、个人房贷、股指等。 空头套保原理： 1、目前有国债现券持仓 2、担心未来利率上涨，导致国债价格下跌 3、卖出国债期货、避免国债价格下跌的风险 国债期货的应用 避险策略 国债期货的应用 套利策略---期现套利 基差 = 现货价格 -（期货价格×转换因子） F：期货价格 P：现货价格 t ：距离交割日的时间（年） r ：融资成本 c ：当前收益率 国债期货的应用 调整投资组合久期策略 在利率上升的环境下，投资组合久期越大，价值下跌越多； 在避免受未来可能上升的利率的影响，利用国债期货降低投资组合久期； 步骤： 1、计算投资组合的加权久期； 2、与单券的避险相似，计算卖出国债期货的合约数； 3、预测未来利率的变化量； 4、计算调整后的组合久期和损益 国债期货的应用 投机策略 1、基本面分析：市场利率为核心 2、技术分析、程序化交易 3、T+0 ，杠杆，双边，浮赢加仓 欢迎交流！ 招商期货有限公司 * * * * * * * * * * * * 国债期货基础与仿真交易 招商期货研究所 二〇一二年三月 强大的股东背景 专业的研究团队 具有影响力的应用性产品 丰富的机构合作经验 1、专业的策略研究与程序化设计 2、专家培训与定期路演 3、出色的风险控制 4、丰富的IT服务 一、强大的股东背景 银行 招商局集团金融平台 招商银行 证券与期货 保险 资产管理 招商证券 招商信诺人寿 保险有限公司 招商证券 (香港) 永隆银行 招商银行(香港) 招商期货 博时基金