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上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 主体信用等级： AA级 16广汇汽车 CP003 信用等级：A-1 级 16广汇汽车 CP004信用等级：A-1级 评级时间： 2017年 2 月 28日 广汇汽车服务有限责任公司 2016年度第三期及第四期短期融资券 跟踪评级报告 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号：【新世纪跟踪[2017]100025】 主要财务数据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 前三季度 金额单位：人民币亿元 发行人母公司数据： 货币资金 16.36 19.33 20.35 19.08 短期刚性债务 70.32 77.79 113.53 112.59 所有者权益 84.34 89.47 146.18 148.92 现金类资产/短期刚性债务 [倍] 0.23 0.25 0.18 0.17 发行人合并数据及指标： 流动资产 330.21 370.91 473.51 464.41 货币资金 111.72 117.04 126.32 120.05 流动负债 333.29 372.52 485.10 493.71 短期刚性债务 277.25 324.49 413.81 394.31 所有者权益 150.63 160.11 216.34 238.56 营业收入 840.64 863.57 937.00 815.32 净利润 19.57 17.95 21.52 22.85 经营性现金净流入量 -0.66 12.64 55.45 -20.20 EBITDA 39.25 40.39 48.58 － 资产负债率[%] 73.06 73.96 71.36 71.87 流动比率[%] 99.07 99.57 97.61 94.06 现金比率[%] 33.54 31.64 26.06 24.32 利息保障倍数[倍] 3.69 3.23 3.08 － 经营性现金净流入与流动 负债比率[%] -0.21 3.58 12.93 － 非筹资性现金净流入与流 动负债比率[%] -12.39 -5.43 -6.75 － EBITDA/利息支出[倍] 4.57 3.96 3.76 － EBITDA/短期刚性债务 [倍] 0.16 0.13 0.13 － 注：根据广汇汽车经审计的 2013～2015年及未经审计的 2016年前三季度财务数据整理、计算。 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称 “新世纪评级”或“本评级机构”）对广汇汽车服 务有限责任公司（简称“广汇汽车”、“该公司” 或“公司”）及其发行的 2016年度第三期及第四 期短期融资券的跟踪评级反映了跟踪期内广汇 汽车在行业地位、主业发展、资本实力及融资 渠道等方面所取得的积极变化，同时也反映了 公司在市场竞争、资本支出、新业务开展、刚 性债务等方面持续面临的压力。 ? 主要优势： ? 行业龙头地进一步得到巩固。广汇汽车在国内 汽车经销行业居于龙头地位，规模优势显著，其 多品牌经营体系、渐趋完善的汽车服务价值链和 有效的内部管理，为主业的持续快速发展奠定了 基础。 ? 经营规模保持较快增长。随着经营网络的扩张， 广汇汽车的客户群体持续增长，为其售后服务业 务的发展提供了广泛的客户基础。跟踪期内，售 后服务业务发展态势良好，保持了较高的增速和 盈利水平，已成为公司重要的利润来源。 ? 资本实力显著增强。2015 年 6 月广汇股份成 功在国内 A 股市场完成借壳上市并募集配套 资金 58.90 亿元，同时向广汇汽车注资共计 57.50亿元，使得公司资本实力显著增强。 ? 融资渠道较为畅通。广汇汽车目前货币资金存 量较为充裕，且拥有较大规模的银行授信额 度，可为到期债务的偿付提供一定的缓冲。此 外，作为广汇股份主要运营主体，可享受其资 本市场融资便利，间接拓宽了公司的融资渠 道。 ? 主要风险： ? 市场竞争日趋激烈。我国汽车经销行业集中度 较低，市场竞争程度较为激烈，加上汽车需求 跟踪对象：广汇汽车服务有限责任公司 2016年度第三期及第四期短期融资券 本次 前次 主体/展望/债项 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 16广汇汽车 CP003 AA/稳定/ A-1 2017年 2月 A