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11中国证券 2011年第9期 适当性管理中的客户分类方法＊ 一、客户分类是适当性管理工作的基础 和关键环节 010年月证监会发布的《关于加强证券经 纪业务管理的规定》，对投资者适当性管理工作 提出了明确要求，标志着从00年开始启动的适 当性管理工作得到制度化落实。00年月深圳证 券交易所发布《会员客户交易行为管理指引》以 来，适当性管理工作已成为证券市场的一项重要 工作。但由于国内投资者适当性管理工作开展的 时间不长，在客户分类方面仍存在分类方法主观 性强、分类结果准确性难以评估和分类结果应用 效果不明显等问题。客户分类是适当性管理工作 的基础和关键环节，客户分类的准确性和有效性 将直接关系适当性管理工作的质量。兴业证券在 客户适当性管理的实践中发现，单纯依靠传统基 于问卷测试的客户分类方法作为适当性服务的依 据具有一定的局限性，在一定程度上影响了适当 性管理工作的水平。通过多年来的努力，兴业证 券提出了创新的客户分类方法，该方法是结合客 户风险承受能力和风险偏好评估结果而认定得出 客户综合风险特征的方法，将明显提高客户分类 的准确性和有效性，从而为适当性管理工作提供科 学依据，进一步促进适当性管理工作水平的提升。 同时，该方法是对《关于加强证券经纪业务管理的 规定》提出的适当性管理工作要求的具体落实，也 丰富了投资者适当性管理的内容和手段。 二、客户分类方法创新项目内容 （一）客户分类方法与服务流程 兴业证券提出的客户分类方法，是一种过程 化的客户综合风险特征分类方法。一方面，依据 风险测试问卷和充分的客户沟通，了解客户的风 险承受能力状况；另一方面，通过跟踪客户历史 交易数据，运用数据挖掘技术进行客户交易行为 分析，动态获取客户在实际交易过程中的风险偏 好状况。根据风险承受能力、风险偏好，结合与 客户沟通的结果，进行综合风险特征认定，并以 此为依据向客户提供适当的服务。客户分类工作 中采用的方法与流程见图1。 1．问卷测试与客户风险承受能力分析 （1）问卷设计过程 ■ 兴业证券股份有限公司 本刊专辑 Highlights * 业务类 1 中国证券 2011年第9期 兴业证券在问卷设计过程中一方面参考各著 名券商和研究机构的成果，另一方面采用科学的 方法，按照严格的测试和检验流程来设计问卷。 ①参考美银美林、法兴银行、香港中文大学 等投资或研究机构的问卷模板，对各问卷问题进 行比较和精选。 ②将精选问题通过本地化、通俗化改造，生 成测试问卷V1，使得问卷内容更容易被客户理 解，为题目设置初始分值。 ③从与营业部联系较为密切、客户经理比较 了解的客户中选取适量样本，分为测试组和检验 组，由客户经理根据客户实际情况就其风险特征 进行预评估。 ④测试组填写风险测试问卷V1，根据问卷得分 与客户风险特征（预评估结果）的匹配情况来确定 题目分值设定的合理性，根据题目得分相关性确定 题目相关性，排除或合并高度相关的问题。 ⑤根据对初次测试结果的分析来调整测试问 卷V1，得到测试问卷V，使得测试组V1测试结果 与预评估结果高度匹配。 ⑥检验组填写风险测试问卷V，检验V测试 结果与客户风险特征预评 估结果的匹配程度。 ⑦调整测试问卷问题 和分值分布，反复依照上 述步骤进行测试、调整和 检验，直到测试问卷Vn的 测试结果与测试问卷Vn-1相 比，与客户风险特征预评 估结果的匹配度上无明显 提升。 （）测试流程 客户可现场填写风 险测试纸质问卷，由柜台 人员录入相关系统；客户也可通过网站或网上交 易系统进行电子版的风险测试，提交到相应系统 中。问卷测试得出的风险承受能力分类会自动汇 总到数据中心。 （）问卷更新 根据监管部门发布的各项新制度和要求以及现 行问卷在客户服务实践中的反馈，兴业证券自00 年以来已经做过四个版本的问卷更新。未来还将随 着应用经验的积累和监管要求不断进行优化。 ．风险偏好分析 风险偏好分析依托客户综合分析系统，利用 数据仓库中的海量客户历史交易数据，采用聚类 算法进行建模分析，获得客户的风险偏好分类。 数据挖掘是从大量数据中挖掘事先未知而又有应 用价值的模式并将其用于商业决策中的过程。其 过程包括商业目标的建立、数据样本采集与分 析、指标选择、算法选择、模型训练、结果检 验、结果描述和业务应用等。利用数据挖掘方法 产生的分类结果每个季度更新一次，自动汇总到 数据中心。 （1）数据选取 本刊专辑 Highlights 图1 兴业证券客户分类工作流程 1中国证券 2011年第9期 客户偏好细分模型的时间区间为三个月（客 户操作风格与盈利能力分析模型选取时间周期为 1个月），即根据统计周期内客户的行为数据， 对客户进行偏好分群，所以只需要汇总统计周期 内的客户行为数