新興產業營運計畫之評估模式—以網際網路產業為例.pdfVIP

第五十六期 1-26. （民國九十六年三月）： 新興產業營運計畫之評估模式 —以網際網路產業為例 * ** *** 許芳銘 何祖鳳 曾振芳 94 6 6 95 1 22 95 8 9 （收稿日期： 年 月 日；第一次修正： 年 月 日；第二次修正： 年 月 日； 95 9 25 95 12 12 第三次修正： 年 月 日；接受刊登日期： 年 月 日） 摘 要 新興產業帶來新的機會，但也伴隨許多投資風險，因此需要一套系統化的評 估架構以彰顯其投資的正當性。新創公司在募集資金時，以創投公司為主，因此 本研究整理過去相關研究，以網際網路產業為例，透過創業投資專家訪談，運用 分析層級程序法，藉由評估構面與準則的兩兩比較，取得綜合的評估概念，以建 立新興產業之重要評估架構。研究結果發現創投業者在評估新興產業營運計畫 時，最重視的構面依序是創業者與團隊、經營策略、產品與服務、產業與市場、 技術研發能力、資本架構、財務預測等構面。在整體架構中，最重視的前五個評 估準則項目分別是創業者與團隊構面中的「創業者業界風評與信譽」、「團隊具 備完整執行能力」、「創業者人格特質」、「創業者過去之經營績效」，以及經 營策略構面的「因應環境威脅應變能力」等，顯現出創投業者重視人員特質與能 力以便快速調整公司腳步，因應新興產業高風險與快速變化的特性。 關鍵詞：新興產業、創業投資、營運計畫、評估準則、分析層級程序法 * 國立東華大學資訊管理學系副教授兼系主任 ** 銘傳大學資訊工程學系副教授 *** 友達光電（股）公司高級工程師 本作者感謝兩位匿名審查者的寶貴意見，以及國科會的經費補助(NSC90-2416-H-013) 。 第五十六期 壹、緒論 各類創新可為個人及社會帶來成長的契機。然而新興產業(emerging industry) 在研究發展、量產、尋找客戶、市場運作、甚至整個上下游價值鍊 (value chain) 上均充滿著不確定因素，並非每個創新都會成功。新創產業的 創業者(entrepreneur) 在尋找投資者的過程是很艱辛的，相同地，投資者如何 挑選具體可行的案子也是項很大的挑戰。新創事業的投資者必須面對新科 (Garvin 2004) 技、新產品與新市場所帶來的風險 ， ，因此必須審慎評估新興 產業的投資案，以規避這個高成長與高報酬背後所隱藏的高風險。一般而 言，投資者均透過謹慎評估創業者的營運計畫書(business plan) ，方能決定投 資與否，因此建立一套有系統的評估架構以便篩選較具成功機會的個案就 成為重要的議題。 隨著網際網路的蓬勃發展，在商業上與生活上的應用日趨增多，引發 無數的商機，甚至帶來許多以前所未曾見過的嶄新經營模式，如線上團購 等。網際網路產業包含網際網路基礎建設、入口網站、網路軟體、網路基 礎建設服務、網路商務、網站諮詢與應用服務、網路理財服務、跨群聚網 (Meeker 2000) 路、網路直銷廣告服務、電子商務等公司 ， ，許多均有其獨特 的經營模式，例如專司網路搜尋的Google 公司就是過去不常見之經營模式 的一個代表。行政院於九十年公佈實施「新興重要策略性產業屬於製造業 及技術服務業部分獎勵辦法」，將「網際網路服務業」明列其中，並明示 包含網際網路軟體業、內容服務業等，因此將網際網路產業列為新興產業 之範疇，實屬合理。在1990 年代末期，新興的網際網路產業因為在缺乏可