经济评价(认证)讲解.ppt

土木与建筑工程学院 工程经济学 * 2008年5月 管理工程学院 《建筑企业经营管理》 第二节 动态评价方法 净现值的概念 净现值的计算 问题： 某项目需要5年建成，每年需投资40亿元。投资全部为国外贷款，年利率为11%。项目投产后每年可回收现金15亿元。项目寿命为50年。不考虑资金时间价值，只用静态投资回收期加以考虑，则其分析如下： Pt=（40*5）/15=13年， 投产后只用13年就可回收全部投资以后37年回收的现金都是净赚的钱，共37*15=555亿元。是一个非常好的投资项目！ 项目真的可行吗？ 动态评价方法 现值法 年值法 动态投资回收期法 内部收益率法 一、净现值法 1.概念 净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率（基准收益率），将投资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。 用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析法即为净现值法。 2.计算公式 净现值 投资项目寿命期 基准折现率 2.计算公式 现金流入现值和 现金流出现值和 3.判别准则 项目可接受 项目不可接受 ⑴单一方案判断 ⑵多方案选优 4.净现值的经济含义: 反映项目在寿命期的获利能力。有三种可能的情况： NPV＞0，这表明项目的收益率不仅可以达到基准收益率的水平，而且还能进一步得到超额的现值收益，项目可行； NPV=0，表明项目的投资收益率正好与基准收益率持平，项目可行； NPV＜0，表明项目的投资收益率达不到基准收益率的水平，难以达到期望水平，项目不可行。 例 ： 当ic=5%时： NPV＝－100＋110（1＋5%）-1?=4.8＞0 当ic=10%时： NPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0 当ic=15%时： NPV＝－100＋110（1＋15%）-1=-4.3＜0 5.NPV与i的关系（对常规现金流量） i↗ NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少； 当i=ic时，NPV=0； 当iic时，NPV0； 当iic时，NPV0。 NPV i ic 0 6.基准折现（收益）率： 反映投资者对相应项目上占用资金的时间价值的判断，是投资者对资金时间价值的最低期望值。 ◆ 影响因素： a. 加权平均资本成本（融资成本） b. 投资的机会成本 c. 风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示 d. 通货膨胀率：用r3表示 取两者中的最大的一个作为r1 当按时价计算项目收支时， 当按不变价格计算项目收支时， 思考 国家分行业确定并颁布行业基准收益率 高耗能、技术落后、环境污染大？ 低耗能、技术进步、关系国计民生？ 基准收益率如何确定 基准收益率如何确定 净现值指标的不足之处： 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂； 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选； 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。 年份 0 1 2 3 4 5 CI 800 800 800 800 800 CO 1000 500 500 500 500 500 NCF=CI-CO -1000 300 300 300 300 300 （P/F，i0，n） 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 折现值 -1000 272.73 247.92 225.39 204.90 186.27 累计折现值 -1000 -727.27 -479.35 -253.96 -49.06 137.21 例题1 i0 =10% 设 i0 =10% , 则NPV＝137.21 亦可列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5） ＝－1000＋300×3.791＝137.3 解： 土木与建筑工程学院 工程经济学 * 2008年5月 管理工程学院 《建筑企业经营管理》