当前宏观经济形势、中国期货市场特点与企业保值策略.pdfVIP

专业金融机构·最具价值的衍生品服务商 规范·规模·创新·品牌 新湖期货有限公司董事长 马文胜 2010年3月·宁波 一、当前宏观经济形势的观点 二、当前宏观经济形势下，中国期货市场出现了新特点 三、发挥期货市场功能，为企业经营服务 报告关键点提纲 第一部分 当前宏观经济形势的观点 报告关键点提纲 1、国际宏观经济形势的发展变化 1982年 2000年 2003年 2007年 2009年—今 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅴ ? 1973年2月，汇率制的诞生，标志着布雷顿森林体系的完全崩溃后。全 球货币体系重新寻找到平衡及运行机制。全球经济在物流、信息、科技 产业、资本市场的发展带动下，实现了一次较快的发展和飞跃。 第一阶段 1982年—2000年 ? 网络泡沫的破灭，“9.11”事件，全球经济出现了一次较大规模调整。 第二阶段 2000年—2003年 ? 美联储通过不断调低联邦基金目标利率，通过资产证券化，促进了房地 产市场发展以及泡沫的逐步形成。同时也促进经济企稳回升。 第三阶段 2003年—2007年 ? 全球金融危机，股市、房地产、商品价格大幅下跌，经济突然遇冷。 第四阶段 2007年—2009年 ? 全球各国通过扩张型的财政和货币政策，高度一致的救市。效果较明 显，以中国为龙头的经济率先复苏。目前全球经济处于复苏过程中。 第五阶段 2009年—今 对五个阶段的分析 第五阶段：主要经济体GDP增速 第五阶段：全球经济失衡到再平衡：美国储蓄率上升 全球经济失衡源自美国低储蓄以及新兴市场对出口的过渡依赖 美国减少消费，更多依赖出口，使得经常账户有所改善 资料来源：Bloomberg 小结 五个阶段，全球经济的核心是流动性扩张与收 缩以及流动性的行业方向。 2、中国经济的发展变化 2001年 2007年 2009年—今 Ⅰ Ⅱ Ⅲ 对三个阶段的解释 第一阶段：2001年-2007年 1997年，亚洲金融风暴后，中 国抓住制造业机遇，快速发 展，各行各业出现了一批规模 以上大企业。同时，也在很多 行业出现了产能过剩的问题。 2001年，以中国大宗商品需求 为主要因素，陆续带动全球各 类商品价格大幅上升，大部分 商品价格突破原有价格波动区 间，标志着中国经济融入了全 球化时代。 第二阶段：2007年-2009年 中国宏观经济调控以及国际金 融危机的影响，经济出现了调 整。 第三阶段：2009年至今 扩张性财政与货币政策在2009 年取得成效。 第三阶段：中国货币供应量 （1）2010年，中国 主要经济指标规划 GDP 2010年国内生产总值增长8%左右 CPI 居民消费价格涨幅3%左右 财政赤字 继续实施积极的财政政策，安排财政赤字10500亿元（首次破万亿） M2 广义货币M2增长目标位17%左右 新增贷款 新增人民币贷款7.5万亿 3、当前中国宏观经济形势 3、当前中国宏观经济形势 （2）中国人均GDP正 处于从3000美元进入 10000美元阶段，国 民经济进入活跃、加 速发展期。中国经济 也将从传统经济增长 模 式 中 转 型 。 进口增长远大于出口 资料来源：新湖期货研究所 受金融危机以及春节因素的影响，2009年同期进口锐减，对比基数较小，导致2010年1月进出口同比大幅 增长。1月份对外贸易进口增长85.5%，出口增长21%，进口增长大于出口。 中国GDP贡献构成 资料来源：新湖期货研究所 2009年以来，城镇居民收入实际增长速度赶超GDP实际增速，并带动同期居民人均消费支出增长也大大超 过GDP增长率 消费逐步开始活跃 资料来源：新湖期货研究所 春节黄金周全国消费零售额较去年增长17.2%，增速创新高。 农村消费城市化，促进结构转型 资料来源：新湖期货研究所 金融危机加速了农村消费城市化。农民工返乡后有96%重新就业，其中40%多在本地就业，这 使其对耐用消费品的需求得到释放，刺激短期消费。09年以来农村居民消费倾向明显上升， 县城和农村的零售增速分别为18.5%和17.8%，高于城市同期增速。 企业内迁，为返乡民工提供就业机会 资料来源：新湖期货研究所 内地土地价格、劳动力成本低于沿海，近两年大量沿海企业迁至内地。 基础设施改善带动农村消费 资料来源：中国统计年鉴，新湖期货研究所 人口结构推高消费 资料来源：中国指数研究院，新湖期货研究所 收入跨代补贴推动消费：低边际消费倾向的年长一代，收入向边际消费倾向高的年轻一代转 移，会被瞬间消费。因此，即便政府不能在短期内通过收入分配机制改革，将收入从消费倾 向低的富人手中转移至消费倾向高的穷人手中，我国的人口结构也开始发挥作用。 中国现代消费观——由俭入奢。 “80后”一代的消费倾向更高 资料来源：新湖