基金市场回与展望(2004年蓝皮书).doc

基金 市场扩张仍是主线 2004年，基金市场规模仍将延续2003年的快速扩张态势。在基金公司不断新设，各基金公司完善自身产品结构等的双重推力下，开放式基金的发行仍将会横贯整个2004年，而且，随着《证券投资基金法》的实施，更多的商业银行也将加入基金托管和销售的行列，使得目前制约基金发行的代销“瓶颈”得到一定程度地缓解，而基金产品的丰富与市场细分的深化，讨论中的货币市场基金的最终获批与发行，以及保本基金运作机制和制度的完善等，都将对基金的发行产生积极的促进作用，为此，2004年，新发基金数量和市场筹资规模都将保持大幅度增长的势头。 市场创新加快推进 《证券投资基金法》的颁布与实施，为基金市场的产品与制度创新提供了难得的契机，2004年，围绕《证券投资基金法》所进行的创新活动将不断涌现。在封闭式基金市场上，基金持有人要求改善封闭式基金管理与运作的呼声不绝于耳。《证券投资基金法》为基金的类型转换提供了法律依据，为此，关于封闭式基金转型的探讨将进一步深化，而对基金转型的实际操作也会不断清晰，甚至出现首例封闭式基金转型案例。在基金产品的设计上，随着基金部分投资比例的取消，基金产品设计的空间得到大大的扩展，一些基金产品，如指数基金等的设计将可依照原本意义上的特征和要求进行设计，而现有产品中不符合产品特性要求的内容也会得到一定程度的修正。 基金营销更专业、更系统 经过4年来的发展，开放式基金的销售开始出现了一些积极的变化，一些基金公司在丰富自身产品结构的同时，越来越注意通过对基金公司整体形象的刻画和宣传，提高基金公司产品整体的营销效果；部分银行、券商在自身代销产品增多的情势下，也通过各种基金咨询服务为客户提供合适的基金产品；而市场上各种基金评级的竞争和独立的基金评级体系的完善与成熟，以及呼声越来越高的专业基金销售公司成立等将不断推动基金咨询与销售的融合，促进基金销售向专业化、系统化的方向深化发展。 三、2004年基金市场投资策略 封闭式基金投资：把握基金业绩与制度创新机会 2003年，封闭式基金二级市场上的交易活动显得异常冷清，其间虽然也随股市出现过几次全面地上涨，但是不大的涨幅随之即消失在市场的快速下跌中，进入下半年后，两市基金指数更是走出了单边持续下行的走势。二级市场走势与基金业绩的严重偏离，使得封闭式基金的市场交易折价率大幅上升。截止2003年9月底，在封闭式基金净值平均增长5.86%的情况下，基金的市值平均损失却达到4.96%，而基金的平均市场交易折价率则大幅上升至21.15%。 单个基金之间走势的分化构成了基金交易市场上的另一大特点。2003年股市的局部行情加速了基金之间业绩的分化，对此，市场显然作出了积极的反应，部分业绩靠前、单位净值较高的基金，其市场交易折价率并没有出现大幅度地上升，如华夏的基金兴华和基金兴和、易方达的基金科汇和基金科翔、以及基金融鑫等，这些基金二级市场价格也都取得了不小的涨幅，而业绩相对落后的华安、富国、鹏华、银华等基金公司所管理的基金，其市价跌幅和折价率升幅都比较大。 结合2003年基金市场走势，在未来以开放式基金为主导的市场上，以及存在于封闭式基金管理中的制度弊端没有得到切实改善的情况下，封闭式基金的高幅折价交易仍会长期存在，然而，这样的判断并不是意味着封闭式基金的市场交易会长期维持在目前平均折价20%以上的水平，回顾封闭式基金的历史折价水平的走势，1999年股市大涨时基金的折价幅度也曾达到20%以上，如果说基金在1999年时的高幅折价反映了投资者对基金资产变现能力的担心，如今的高幅折价同样也折射出投资者对基金共同持有少数大盘股而取得的净值增长有效性的疑虑。随着基金交易的进行以及股市环境的变化，封闭式基金目前的高幅折价也将存在较大的改善空间，从而给基金市场的投资带来难得的机遇。 具体来说，封闭式基金二级市场走势与基金业绩偏离的不断加深，再加上“封转开”等潜在机会的存在，为2004年基金市场的投资提供较好的机会，而基金之间的业绩差异以及以此为基础的市场走势分化，则为基金市场投资品种的选择提供了操作空间。2004年基金市场的投资建议为： （1）基金分红一直是市场追逐炒作的重点，从基金单位净值和基金上半年投资收益的实现情况来看，基金兴华、基金兴和、基金安信、基金安顺、基金融鑫、基金银丰、基金裕元、基金科汇、基金科翔和基金融鑫等10多只具备较高的分红潜力。 （2）正常情况下，部分基金进行2003年年度分红应该是没有问题的，而经历了持续低迷的封闭式基金市场，在基金现金分红的刺激下，2004年，尤其是上半年，基金市场在整体上将会有较好地表现，使得封闭式基金的交易折价率下降，为此，应提高对目前折价幅度极高基金的投资比重，同时，由于同一基金公司旗下的基金往往表现出较为强烈的联动效应，在重点关注那些能够提供现金分红的