财务分析与财务计划.pptVIP

* 一个简单的财务计划模型 为了计算的方便，我们假定所有的变量均增长20%，由此可构建公司的预计资产负债表如下： 预计资产负债表 资产 $600 负债 $300 所有者权益 300 总计 $600 总计 $600 * 一个简单的财务计划模型 现在我们需要协调这两个预计报表。 怎样在净利润为$240的情况下让权益仅增加$50呢? Computerfield公司必须将$190（$240-$50）作为现金股利支付给股东。在这种情况下，股利支付额充当了追加变量。 * 一个简单的财务计划模型 假设Computerfield公司不打算支付$190的现金股利，那么留存收益将增加$240，即净利润的额度。Computerfield死的权益因此将在$250的基础上增加$240，即$490，为此必须减少债务以使总资产保持在$600，结果预期资产负债表如下： 在这里，负债充当了追加变量。 预计资产负债表 资产 $600 负债 $110 权益 490 总计 $600 总计 $600 * 一个简单的财务计划模型 这个例子说明了销售增长与融资政策之间的关系。 销售收入增长，总资产也随之增长； 因为公司必须在净营运资本和资产上进行投资以支持更高水平的销售收入。 由于资产总额的增长，资产负债表右边的负债和所有者权益总额也随之相应地增长。 * 4. 外部融资需求与销售增长率 外部融资需求公式（EFN） 影响外部融资需求的因素 外部融资需求与增长 * （1）外部融资需求公式（EFN） 外部融资 需求量EFN 预计 资产 增加额 预计 负债 增加额 预计 股东权益 增加额 = - - * 举例：外部融资需要量的确定 Rosengarten公司正在考虑购买一台新机器。新机器将使公司的销售收入由2000万美元增加到2200万美元——即增长10% 。 公司认为它的资产总额和负债总额将会与销售收入保持同水平的增长幅度。公司的销售净利润率为10%，股利支付率为50%。 公司能否使用留存收益为未来销售收入的增长提供融资？未来的债务融资会增加多少？ * ? Current Balance Sheet Pro forma Balance Sheet ? (millions) ? Explanation Current assets $6 $6.6 30% of sales Fixed assets $24 $26.4 120% of sales Total assets $30 $33 150% of sales Short-term debt $10 $11 50% of sales Long-term debt $6 $6.6 30% of sales Common stock $4 $4 Constant Retained Earnings $10 $11.1 Net Income Total financing $30 $32.7 ? $300,000 Funds needed (millions) 举例：外部融资需要量的确定 * 销售收入增长10%时的外部融资需求（EFN）: p = Net profit margin = 0.10 d = Dividend payout ratio = 0.5 DSales = Projected change in sales = $2 million 举例：外部融资需要量的确定 * 外部融资需求量为： The Percentage Sales Method: EFN * EFN---- 外部融资需求额 A* ---- 与销售直接相关的资产 S0 ---- 上年销售收入 A*/ S0 ---- 支持一定销售水平所需要的资产额（资本密集度） L*---- 自发性债务融资（不含银行贷款和债券的应付帐款等应计项目） L*/ S0 ---- 按销售一定百分比自发增长的债务 S1 ---- 下一年的预期总销售收入 ΔS ---- 销售变动额 PM ---- 边际净利润率（每增加一美元收入带来的净利润的增加） RR ---- 留存收益率 * （2）影响外部融资需求的因素 销售增长（ ΔS ） 其它条件不变，增长越快的公司需要更多的资产增加额 资本密度（ A*/ S0 ） 销售增长水平相同，资本密度较高的企业需要更多的外部融资 自发性债务融资占销售收入的比率（ L*/ S0 ） 公司自发性债务融资能力越强，外部融资压力越小 销售净利润率（PM） 销售净利润率越高，外部融资需求越小 留存收益率（RR） 留存收益率越高，股利分配越少，外部融资需求越小 * （3）外部融资需求与增长