未予评级.PDFVIP

從彭博資訊下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 2015 年 4 月 28 日 現價：HK$1.04 醫藥生物行業 碧生源控股 (926.HK) 公司於本月正式宣佈經營及獨家代理海正藥業產品奧利司他，進 軍 OTC 減肥藥品市場 A 公司背景： 公司于 2000 年成立，後於 2010 年在香港聯交所主機板上市，主營碧生源常潤茶 和碧生源減肥茶。團隊成立至今聚焦“兩袋茶”----常潤茶和減肥茶的生產和銷售。 上述兩類保健茶主要在藥店、商場和超市銷售，擁有國家保健品批文（獲得藍帽 子標誌）。除兩款茶外，公司分別於 2012 年和 2014 年推出花草茶系列和花果茶 系列。在 2014 年度，公司的主要收入來源依舊為減肥茶和常潤茶（減肥茶的收 入占比為 54.6%，常潤茶的收入占比約為 44.6%，其它茶產品的收入占比約為 0.8%）。其中，減肥茶收入增速高達 30.5%。公司在 2014 年的股東純利大約為 4500 萬人民幣，較 2013 年虧損約 9000 萬人民幣而言有較大反轉。在當前大陸 市場上，按照零售額計算，碧生源在潤腸通便產品板塊上的市場份額達 21.7%； 與此同時，在減肥市場板塊，碧生源減肥茶連續 5 年名列榜首，市場份額高達 42.7%。截止 2014 年底，碧生源的銷售覆蓋全國 31 個省、自治區及直轄市，透 過經銷商和銷售團隊覆蓋大約 40 萬家藥房。 正式宣佈經營及獨家代理海正藥業產品奧利司他，進軍 OTC 減肥藥品 市場： 當前，澳特舒爾（碧生源全資附屬公司）控股潤良藥業 80%的股權。而潤良藥業 擁有浙江海正藥業股份有限公司（上證代碼：600267）生產的奧利司他在中國約 十年的獨家銷售權（2014 年 9 月 8 日-2024 年 12 月 31 日）。據管理層介紹，在 目睹 2015年春節期間奧利司他的良好銷售表現之後，公司開始戰略經營這款 OTC 減肥藥（該款減肥藥為獲得美國食品及藥物管理局、歐盟歐洲藥品局及中國食藥 監局批准上市的抗肥胖非處方藥）。在初期階段，碧生源將會對這款藥在部分省 做試點，計畫走高端路線（預期零售價為 398 元人民幣）。 此外，公司在 2014 年 12 月 15 日宣佈同賣方簽訂投資意向書,計畫收購賣方持有 的普祥投資管理有限公司,初步代價約為 4.88 億人民幣。普祥投資管理公司主要 在中國境內從事醫療業務服務,包括經營若干子公司及附屬公司。目前，此項收 購正處於盡職調查階段，未來將會按照港交所規則進行資訊披露。 估值： 結合昨日收市後 16.3 億港幣的市值，公司對應的 2014 年市盈率約為 29 倍。 交銀國際醫藥團隊將邀請公司首席財務官王娟女士于下月舉行投資者 路演： 交銀國際醫藥研究團隊將於 2015 年 5 月 6 日在本公司會議室舉行投資者路演。 屆時，公司首席財務官王娟女士將會出席，歡迎投資者參加。 正式宣佈經營及獨家代理海正藥業 產品奧利司他，進軍 OTC 減肥藥品 市場 交銀國際醫藥團隊將邀請公司首席 財務官王娟女士于 5 月 6 日舉行投 資者路演 股份資料 52 周高位 (HK$) 1.44 52 周低位 (HK $) 0.39 市值 (百万港币) 1,632.2 发行股数 (百万) 1,569.4 日成交量 (百万港币) 7.07 1 个月内变化（%） 25.30 年初至今变化（%） 25.30 50 天平均价(HK$) 0.90 200 天平均价(HK$) 0.79 14 天强弱指数 53.83 資料來源: Bloomberg 個股 1 年走勢圖 資料來源: Bloomberg 李博 David.li@ Tel: (852) 2977 9203 未 予 評 級 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 HSI 926 hk Equity 從彭博資訊下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 2015 年 4 月 28 日 碧生源控股 (926.HK) 2 交銀國際 香港中環德輔道中 68 號萬宜大廈十一樓 總機: +852 3710 3328 傳真: +852 3798 0133 評級定義 公司評級 行業評級 買入: 預期股價於 12 個月內上升超過 20% 領先: 預期行業指數於 12 個月內超過大市漲幅 10%以上 長線買入: 預期股價於 12 個月以上時間上升超過 20