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機構股票研究 Page | 1 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH 濟川藥業(600566.CH) 兒童藥市場將支撐高速增長 中國 | 醫藥| 公司研報 19 August,2016 上半年業績大幅增長 2016 年上半年實現營收 23.5 億元，同比增長 25.7%，扣非後歸母淨利潤 4.2 億 元，同比增長 37.8%，基本每股收益 0.56 元。 具體而言，預計主要是核心品種蒲地藍消炎口服液收入約 10 億，同比增長逾 30%。受益於限抗生素政策及限中藥注射劑等政策，外加獨有口服劑型的優勢，該品 種此前已連續三年保持了 30%左右的增長。另外，受惠於全面二胎政策，兒科類產品 小兒豉翹清熱顆粒亦大增 44%。小品種方面，預計三拗片增速約 30%，健胃消食口服 液增速近 10%。東科製藥銷售預計亦步入正軌，或開始扭虧為盈。 盈利能力方面，上半年公司綜合毛利率約 85.3%，同比上升約 0.7 個百分點，預計 得益於產品規格替換等。費用方面，公司銷售費用率為 55.1%，同比微幅下降 0.1 個百 分點，管理費用率為 7.4 %，同比下降約 1.1 個百分點。因此，上半年公司扣非淨利率 達 17.8%，同比大幅上升 1.6 個百分點。 Gradually declined operatin