企业财务分析方法综述.ppt

企业财务分析方法 绝对价值指标 ：自由现金流折现(DCF model)、留存利润折现(Residual Income discounted)等。 相对比率指标：市盈率(PE)、市盈率与增长率之比(PEG)、市净率(P/B)、股票价格与现金收入的比例(PCE)、股票价格与销售收入的比例(P/Sales)、红利分配比率(Dividend yield)以及企业价值和息税前利润或息税前利润加折旧的比率(EV/EBIT、EV/EBITDA)等。 企业财务分析方法绝对价值指标 自由现金流折现(DCF model)设定一个增长率固定的企业营运年限，将该年限之内的未来预期产生的自由现金流按一定的资金成本折现到现在，并将营运年限之后的自由现金按一定的增长率估价，按同样的折现率折现到现在，两者相加并减去全部的负债的现值，获得一个企业总价值，然后除以总股本，得出一个每股的理论价值，与现有的股价相比，评估公司的股价是高估还是低估。 特点：该指标主要适用于未盈利公司、周期性公司或矿产资源类公司。 缺陷：折现率、增长率和企业营运年限的参数是主观设定的，很小的参数设定的差异会得出很大的估值差异。 企业财务分析方法绝对价值指标 留存利润折现(Residual Income discounted)设定一个增长率固定的企业营运年限，将该年限之内的未来预期产生的税后利润按一定的资金成本折现，并将营运年限之后的税后利润按一定的增长率估算，按同样的折现率折现到现在，两者相加，获得一个企业总价值，然后除以总股本，得出一个每股的理论价值。与现有的股价相比，评估公司的股价是高估还是低估。 特点：该指标是对自由现金流折现指标的改进，其对假设参数的敏感性较自由现金流折现的估值方法要低。 企业财务分析方法相对比率指标 市盈率(PE)是最常用的估价指标。以每股税后利润/股价得出一个比例。 优点：简单明了。 缺点：有较大的局限性 因税后利润的计算会受到不同的资金成本、融资比率、不同的折旧计提方法、税率及不同会计制度下存货等计价方法的影响，上市公司比较容易调节某个年度的税后利润，不同市场、不同行业、应用不同会计准则的公司的市盈率有较大的不可比性。 另外，市盈率指标无法对还未盈利的公司和周期性行业的公司进行估价，也无法反映公司未来成长性。 企业财务分析方法相对比率指标 市盈率与增长率之比(PEG)，结合未来成长性来评估公司利润,弥补市盈率指标无法反映公司未来成长性的缺点。该指标越低，表明公司的成长性越好。 企业财务分析方法相对比率指标 市净率(P/B)=股票价格/每股净资产，表明公司每股的账面净资产价值。在分析未来收益基于资产价值的公司(如房地产公司)时比较常用。但大多数公司未来的收益不取决于其所拥有的净资产的价值。 企业财务分析方法相对比率指标 股票价格与现金收入的比例(PCE)＝股票价格/(每股利润+折旧)，主要是为了剔除折旧对利润的影响。对评估高折旧公司是一个参考指标。 企业财务分析方法相对比率指标 股票价格与销售收入的比例(P/Sales)=股票价格/每股销售收入，主要是用来评估已有销售收入但还未盈利的公司，如网络公司等，是一个较为简洁的考察公司营运规模的指标。 缺点：是销售收入和将来的利率没有必然联系，无法反映公司今后能给股东创造多少利润。 企业财务分析方法相对比率指标 红利分配比率(Dividend Yield)=上年每股红利/股价，反应股东投资的实际回报。该指标经常被用来与同期银行利率相比，来反映投资的收益率。比较适合用来评估价值性的公司， 缺点： 不适合评估成长性的公司以及未盈利的公司。成长性的公司在高速成长期一般不分红，其带给股东的收益主要是股票的升值。 单一年度的红利分配具有不稳定性，应用此指标时，须考察公司连续几年的红利分配情况。 企业财务分析方法相对比率指标 企业价值和税息前利润或税息折旧前利润的比率(EV/EBIT、EV/EBITDA) 特点：EV/EBIT、EV/EBITDA的指标的推出，弥补了市盈率指标无法评估未盈利公司、不考虑折旧计提方法、利息、税收差异的缺点，是大投行比较常用的指标。 缺点：也是明显的，它是一个对当前价值的估值，没有将公司未来成长性考虑在估价模型中。 企业财务分析方法相对比率指标 EV/EBITDA EV/EBITDA倍数使用企业价值（EV），即投入企业的所有资本的市场价值代替PE中的股价，使用息税折旧前盈利（EBITDA）代替PE中的每股净利润。 企业价值(EV)=公司的总市值(股价x总股本)+其它股本的市值(如优先股)+其它债务的市值-非核心资产的市值(如现金和短期债券)。 息税折旧前盈利（Earning before Interest,Taxes,Depreciation and Amortiz