BOT特许期系统工程学报.doc

基于有效运营期的BOT项目投资与特许权期决策博弈模型 吴孝灵, 周 晶, 洪 巍 (南京大学工程管理学院，江苏 南京 210093) 摘要: 考虑政府根据BOT项目的建设成本大小规划项目的有效运营期并将其一部分作为特许权期转让给项目公司,建立了项目公司投资和政府特许权期的博弈模型，运用博弈论方法分析了各自的最优策略问题,从而获得了BOT项目投资与特许权期最优决策模型,它为项目公司和政府提供了对BOT项目决策的一种理论方法. 关键词: BOT项目；有效运营期；项目投资；特许权期；博弈模型 中图分类号: F224.32; F505 文献标识码: A Game model on investment and concession term decision for BOT project based on an efficient operational period WU Xiao-ling, ZHOU Jing, HONG Wei (School of Management and Engineering, Nanjing University, Nanjing 210093, China) Abstract: It is important for the government to determine the efficient operational period of BOT project according to the building cost and transfer one part of efficient operational period as the concession term to the project company. Based on the game theory, this paper proposes a game model to describe the competition between the government and the project company. The optimal concession term for the government and the best investment for the project company are obtained respectively. It can provide the government and the project company with a decision-making support for BOT project. Key words: BOT project; efficient operational period; project investment; concession term; game model0 引 言 所谓BOT就是指建设(Build)-运营(Operate)-转让(Transfer),其具体含义是指政府为解决财政紧张问题而就某个基础设施项目与私营财团签定特许权协议,将特许权在一定时期内转让给由私营财团组建的项目公司,由项目公司负责项目建设和经营,在特许权期满后,再将项目无偿移交给政府[1-3]. 显然,特许权期的合理确定是BOT特许权协议顺利签署的关键,因为特许权期偏长,则政府利益受损; 特许权期偏短,则会遭到项目公司的强烈反对,甚至导致协议破裂.为此,不少学者纷纷从理论上探讨BOT特许权期的确定方法.李启明等从收益和现金流量的角度描述了BOT特许权期决策模型[4,5]；秦旋在文献[4, 5]的基础上提出了基于CAPM的BOT项目特许权期改进计算模型[6]；杨宏伟等考虑到BOT项目的有效运营时间一般较长使文献[4-6]的模型很难在实际中应用而研究了运营年限固定情形下的特许权期最优决策问题[7]. 文献[4-7]对于完善特许权期决策理论有着重要意义,但他们都没有考虑一般项目(如道路,桥梁等基础设施项目)的有效运营时间在很大程度上与项目公司建设投资有关. 因为项目公司为了自己利益最大化很可能会在建设项目时减少政府预期的建设成本投入从而使项目的有效运营时间缩短. 基于此,如何针对BOT项目的有效运营时间随着建设成本投入变化情况确定一个合理特许权期就将成为政府应该关注的问题,本文将考虑政府对BOT项目采取一个激励特许权期,即政府根据BOT项目的建设成本大小规划项目的有效运营期并将其一部分作为特许权期转让给项目公司.为此,我们将BOT项目的建设成本和特许权期分别作为项目公司和政府的决策变量,通过建立他们之间动态博弈模型来获得各自最优决策. 1 BOT项目的有效运营期 设BOT项目的特许权期为年(不包括建设期),建设成本为,且在时刻所需的维护成本为,那