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中国企业海外并购策略 　 引言 由于整个国际市场出现变动，美国经济衰退，越来越多的海外并购机会向中国敲门，希望获得中国的投资，而中国企业又期望创建全球性企业，在这种情况下，大大小小的海外并购行为，会越来越多。 二、中国企业海外并购 （一）中国企业海外并购动因 中国企业的海外并购在近年特别是国际金融危机以来迅速加快,呈现了若干特点。中国企业的海外并购的动因主要是实现产业转型升级、增强战略资源储备、提高外汇储备使用效益,打造民族品牌、增强先进技术占有、规避贸易壁垒、拓展市场竞争力等方面。 中国企业海外并购出现了以下一些主要特点和趋势： 一中国企业海外并购已经成为“走出去”主要形式之一，在2003-2012 年期间的复合年增长率高达52%，远高于外资入境并购的21%。 二中国企业自2003 年以来一直保持着强劲的海外并购势头；目前北美、拉丁美洲、澳大利亚、欧洲等目标地区均是中国企业海外并购的热门目标区域。中国企业海外并购 目标地区正日趋多元化，北美市场交易量在2012 年凸显活跃，达到341 亿美元，位居目标地区之首。 三跨国并购可充分利用资本市场杠杆，获取全球性资源、技术和产品市场，规避贸易保护，从而帮助中国企业扩大在全球经济中的影响力。中国企业海外并购的交易架构日趋复杂，呈现多样化趋势。包括：少数股权收购，组建合资企业，全面要约收购，敌意收购，企业层面可转债加资产层面收购，联合战略伙伴共同竞标，联合私募基金共同竞标，以及参与大型、高难度、国际性并购竞标。 四尽管到目前为止中国最大宗的跨境并购交易主要还是集中在自然资源领域，但是近期中国企业的海外并购正向着多元化的行业领域全面进军。而中国企业在不同地区的投资目标也有所不同：侧重买进北美与欧洲的技术和品牌，获取亚洲同行的协同效应。 根据德勤2012 年并购调查结果，以收购知名品牌和先进技术为目标的投资占中国企业在北美和欧洲总投资的49%，相比之下，以求取协同效应为目标的投资占中国企业在亚洲总投资的28%。 五中资公司寻求海外投资时的可选融资方式也呈现多样化，包括：中国政策性银行的大力支持，联手私募股权基金，利用境外股权资本市场（境外IPO），利用境外债权资本市场，以及国家外汇管理局提供的其它新的融资渠道。比如去年，国家外汇管理局就宣布了一项新政策，准许中国国内企业的境内机构使用在国内获得的外汇贷款，为其境外机构提供资。 （三）中国企业海外并购的策略 大型的民营企业将是中国海外并购的主角。目前，中国企业海外并购的主体呈现出多元化的繁荣景象。参与海外并购的中国企业已不再局限于大型国营企业，一些民营企业、乡镇企业由于自身实力的增强和政府的扶持也积极加入海外并购的行列，成为了中国企业海外并购的新生力量，为中国企业海外并购注入了新的生机和活力。目前国有企业仍是最重要的海外并购活动主体,它们具有规模上的优势，但是由于其产权所有者的虚置,公司治理结构存在缺陷,普遍对其经营者的激励不足,使得大多数国企经营者缺少从事海外并购的动力。因此,国有企业在未来的跨国并购中的地位和作用可能将下降。而民营企业因其清晰的产权、灵活的体制和机制成为中国经济的重要组成部分，且与国有企业和乡镇企业相比,其自我意识，风险意识和竞争意识都较强，日益强大的民营企业集团理应成为中国未来海外并购的重要力量。而大型的民营企业应该是中国海外并购的主角。实行跨国并购需要企业有强大的整体实力和国际竞争力，只有企业自身实力雄厚，才有可能进行成功的并购。因而不能盲目地进行海外并购，企业只有不断发展壮大自身，具有较高的国际竞争力和市场信誉度，具备跨国经营的战略决策能力及较高的管理水平才能和国外的大公司相抗衡，获得理想的并购效果。 对外投资的主要目的就是为了充分利用本国的竞争优势和比较优势，积极参与全球产业和区域产业的整合，从微观上实现企业的最大收益，提高竞争力；从宏观上从全球化的角度调整产业结构，提升国家整体竞争力。以此出发，目前中国企业进行海外并购的总体区位选择应该是：保持在具有一定合作传统和基础的亚洲地区投资的优势，在此基础上积极开拓新兴的投资市场，尤其是拉美地区和非洲地区，尝试进军美、日、欧等发达地区。 目标选择目标企业的选择体现了公司对自己经营战略的理解和把握,在选择目标市场时，企业应多角度分析影响企业内部化优势的各种因素,做出正确的跨国经营决策。这些因素可以分为内部因素和外部因素,内部因素主要包括并购双方企业的经济实力、技术水平、管理能力、市场份额、获利能力等，外部因素主要包括并购双方企业所在国的政治、经济、法律、文化、科技等。 品牌策略品牌竞争是当今国际企业竞争的一个重要表现。如今，消费者认同和追逐名牌已成为国际潮流，品牌时代已经到来。纵观欧美等发达国家的著名跨国企业，无不有自己的原创品牌。名牌企业和名牌产品就是优势，就是竞争