第六章 本成本和资金结构.doc

第六章 资金成本与资金结构 第一节 资金成本 1.简述资金成本的概念？ 答：资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。企业使用资金就要付出代价，所以，企业必须节约使用资金。 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容。 （1）用资费用 用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容。 （2）筹资费用 筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费；因发行股票、债券而支付的发行费等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。 资金成本可以用绝对数字表示，也可用相对数字表示，但在财务管理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（即筹资数额扣除筹资费用后的差额）的比率，其通用计算公式为： 资金成本＝每年的用资费用／（筹资总额－筹资费用） 2.简述资金成本的作用？ 答：资金成本在许多方面可以加以应用，主要用于筹资决策和投资决策。 （一）资金成本在企业筹资决策中的作用。 （1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素； （2）资金成本是企业选择资金来源的基本依据； （3）资金成本是企业选用筹资方式的参考标准； （4）资金成本是确定最优资金结构的主要参数。 （二）资金成本在投资决策中的作用 （1）在计算投资评价指标净现值指标时，常以资金成本做折现率。 （2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。 3.简述个别资金成本的概念和计算公式？ 答：个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括债务成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存成本。 各种资金的成本计算如下： （1）债券成本。 债券成本＝【年利息×（1－所得税税率）/债券筹资额×（1－债券筹资费率）】×100% 例如：广厦房地产公司发行债券筹集资金，债券的期限为5年，面值为1500元，票面利率为10%，每年付一次利息，发行费率为3%，企业所得税税率为33%，债券按面值等价发行。则该笔债券的成本为： 债券成本＝[1500×10%×（1－33%）/1500×（1—3%）]×100%＝6.9% （2）银行贷款的资金成本。 银行的贷款的资金成本＝【年利息×（1－所得税税率）/银行借款筹资总额×（1－银行借款筹资费率）】×100% 例如：广厦房地产公司预计从银行借款1000万元，手续费0.2%，年利率行为5%，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本付息。公司所得税率为33%。 银行借款成本＝[1000×5%×(1－33%)/1000×(1－0.2%)]×100%＝3.36% （3）优先股资金成本。 优先股成本＝【优先股每年的股利／发行优先股总额×（1－优先股筹资费用）】×100% （4）普通股成本。 ①如果公司采用固定股利政策，则资金成本可按下式测算： 普通股成本＝【每年固定股利／普通股金额×（1－普通股筹资费率）】×100% ②如果公司采取固定股利增长率的政策，则资金成本率需按下式测算： 普通股成本＝【第一年预期股利／普通股金额×（1－普通股筹资费用）】×100%＋股利固定增长率 例如：广厦房地产公司发行普通股，每股发行价格5元，筹资费用为15%。预定第一年分派现金股利每股1元，以后每年股利增长2%。其资金成本率测算为： 普通股成本＝[1/5×(1－15%)]×100%＋2%＝25.53% （5）留存收益成本 留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。其计算公司为： ①普通股股利固定的计算公式为： 留存收益成本＝【每年固定股利／普通股金额】×100% ②普通股股利逐年固定增长的企业则为： 留存收益成本＝【第一年预期股利／普通股金额】×100%＋股利年增长率。 4.简述加权资金成本的概念和计算公式？ 答：加权资金成本是指房地产企业从多种渠道筹集资金，为了进行筹资决策和投资决策，就需要计算全部资金来源的综合筹资成本率。即以各种来源的资金占全部资金的比重为权数，将各种资金来源的资金成本加权平均计算出来，其公式为： 加权资金成本＝∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本） 例如：广厦房地产公司共有资金1000万元，其中债券200万元，优先股100万元，普通股500万元，留存收益200万元。各种资金的成本分别为6%、12%、15%、14%。式计算该公司的综合资金成本率。 （1）计算各种资金所占比重： 债券资金的比重＝200÷1000×100%＝20% 优先股资金比重＝100÷1000×100%＝10% 普通股资金比重＝500÷1000×100%＝50% 留存收益资金比重＝200÷1000×100