第10章成本法在企业价值评估中的应用2讲述.pptVIP

一、长期投资评估概述 （一）长期投资的概念与分类 长期投资：是指投资者将资金投入不准备在一年内变现的资产，包括购买股票、债券和以要素资产（如资金、土地、房屋、无形资产等）进行的直接投资行为。是反映在企业“长期投资”帐户上的那部分企业资产。 长期投资的分类 股权投资（权益投资） 直接投资 以货币等资产直接投入被投资企业 间接投资 购买被投资企业的股票 债权投资 政府债券 企业债券 金融债券 …… 长期投资的收益 投资收益率（单期）： 资本利得（或损失）：资产价格上升（或下降） 现金收益：股权投资的现金红利或债券利息 二、长期债权投资的评估 债券评估方法 （一）市场法 前提：（1）具有高度流动性 （2）证券市场交易情况正常 债券评估价值＝债券数量×债券评估基准日市价(收盘价) 例：某企业持有2011年发行的5年期凭证式国债600张，每张面值100元，年利率10%。评估基准日该国债市场交易收盘价110元，则债券评估值为？ 分析：市场法，参考P314例10.13 600*110=66000 （二）收益法 1.每年（期）支付利息，到期还本债券的评估 （1）按年支付利息，到期还本的现值公式： （2）按期支付利息，到期还本的现值公式： 2.到期后一次性还本付息债券的评估 （1）采用单利计算终值的公式为： （2）采用复利计算终值的公式为： P293，例10.14 A企业一年半前认购某公司5年期债券300000元，年利率12%，半年付息一次，到期还本。评估时国债利率8%，债券风险利率2%。试评估其价值 折现率：8%+2%=10% 剩余年限：5-1.5=3.5 三、长期股权投资的评估 股权投资包括两种投资形式： 直接投资形式、间接投资形式 1、直接投资形式的股权投资评估 企业以货币资产、有形资产或无形资产对被投资企业进行股权式投资，主要是为了组建联营企业、合资、合作企业。 收益部分评估：收益现值法 本金部分的评估：变现，则评估变现价格； 续用，则评估重置成本价格。 例：甲厂向乙厂投资，协议联营10年，协议期满，乙厂将甲厂投入的设备折余价值返还甲厂。评估时双方已联营5年，过去5年每年甲厂从乙厂获得稳定收益18万元。经分析，今后五年甲厂每年可稳定的从乙厂获得15万元收益，期满甲厂投入的机器折余价值50万元，设备年折旧率5%。折现率12%。试评估该长期投资价值。 评估值＝15×（P/A，12％，5）＋ 50×（P/F，12％，5） =82.442 优先股评估：收益现值法（P318） P= A / r P318,例10.17 某企业拥有优先股200000股，每股1元，年股息率9%。评估时，国债利率8%，风险报酬率2%，试评估优先股价值 分析：根据题意，优先股不打算转让，则 P=A/r r=8%+2%=10% 则：P=200000*1*9%/10%=180000 普通股评估（p318） 对于上市股票，采用市场法： 评估值＝股票股数 ×评估基准日股票价格 股票价格不能反映股票的真实价值，或没有上市交易时，采用收益法： 固定红利模型：假设红利相对固定。适用于稳定发展的企业 P=R1/r 红利增长模型：不将全部剩余发放红利，而是将其中一部分追加投资，使潜在获利能力增大（假设红利以固定速度g增长）。适用于成长型企业 P= 分段模型：将收益期划分为稳定和不稳定，适用于股利波动大的企业 例题：甲企业持有乙企业非上市普通股20000股，每股面值1元。经评估人员调查了解，乙企业在未来3年中因各种原因收益极不稳定，预计第一年红利收益率为10%，第二年红利收益率为5%，第三年红利收益率为8%。从第四年起，因生产销售步入正轨，产品进入成熟期，因此红利收益率可达到12%，并将持续下去。当前国债利率为8%，乙企业风险报酬率为2%，因此确定折现率为10%。则该普通股的评估值计算如下： P=20000×1× =21878（元） 第四节 其他资产的评估 其他资产是指不能归属于流动资产、固定资产、无形资产等项的资产，主要包括具有长期性质的待摊费用和其他长期资产。 长期待摊费用指固定资产大修支出、租入固定资产改良支出、股票发行费用、开办费等。 * 第十章成本法在企业价值评估中的应用第三节 长期投资评估 长期投资与长期投资评估 债券的评估 股权投资的评估 其他资产的评估 对资本（投入资本）的评估 不是对投资者内部资产的评估，是对被投资企业资产的评估 企业以放弃对实际资产的直接控制为代价，换取从被投资企业获取收益的行为 获利能力 偿债能力 长期投资的特点 长期债权主要是对债券的投资 概念 债券是政府、公司、金