第20章货币政策讲述.ppt

广东财经大学 金融学院 广东财经大学 金融学院 丁杰 djsky@163.com广东财经大学 金融学院 * | 广东财经大学 金融学院 理解货币政策最终目标及目标之间的关系；掌握货币政策工具及种类；理解货币政策的传导机制 本章的学习要求 * | 广东财经大学 金融学院 第20章 货币政策 20.1 货币政策的最终目标 20.2 货币政策操作工具 20.3 货币政策中介目标 20.4 货币政策传导机制 20.5 货币政策效果 * | 广东财经大学 金融学院 20.1 货币政策的最终目标 经济增长 充分就业 物价稳定 国际收支平衡 金融市场的稳定 20.1.1 货币政策最终目标 * | 广东财经大学 金融学院 20.1 货币政策的最终目标 20.1.2 目标之间的冲突 物价稳定与充分之业之间存在冲突。 物价稳定与国际收支平衡之间也存在冲突。 经济增长与国际收支之间也存在一定的冲突。 物价稳定与金融市场稳定之间也存在冲突。 * | 广东财经大学 金融学院 20.2 货币政策操作工具 直接调控货币政策工具：主要是中央银行直接信用管制来对信用分配与利率管制进行控制，以便达到中央银行的货币政策目标。 间接调控货币政策工具 ：是中央银行通过市场手段来影响商业银行的准备金，并进而调整货币供应量和市场利率的货币政策。 货币政策工具可以分为 * | 广东财经大学 金融学院 20.2 货币政策操作工具 间接货币政策工具可以分为： 一般性货币政策工具：对货币和经济体系具有全局影响的政策工具 选择性货币政策工具：对货币和经济体系的影响是局部而非全局性的。 * | 广东财经大学 金融学院 20.2 货币政策操作工具 调整法定存款准备率 再贴现机制 公开市场业务 20.2.1 一般性货币政策工具 * | 广东财经大学 金融学院 20.2 货币政策操作工具 20.2.2 中国一般性间接货币调控的实践 中国法定存款准备金率的运用 再贴现 公开市场操作 * | 广东财经大学 金融学院 20.2 货币政策操作工具 中国法定存款准备金率的运用 * | 广东财经大学 金融学院 20.2 货币政策操作工具 中国人民银行再贴现发生额及年末余额(单位：亿元 ） 中国再贴现率的调整（单位：%） * | 广东财经大学 金融学院 20.2 货币政策操作工具 20.2.3 选择性货币政策工具 消费信用控制 证券保证金比率控制 道义劝说等 * | 广东财经大学 金融学院 20.3 货币政策中介目标 货币政策工具、手段变量、中介目标与最终目标之间的关系 * | 广东财经大学 金融学院 20.3 货币政策中介目标 手段变量与中介目标的选择标准 可测性 可控性 相关性 * | 广东财经大学 金融学院 20.3 货币政策中介目标 货币政策手段变量 短期利率 基础货币 超额准备金 再贷款 * | 广东财经大学 金融学院 20.3 货币政策中介目标 潜在的中介目标变量 利率 货币供应量 信贷规模 * | 广东财经大学 金融学院 20.3 货币政策中介目标 零利率与定量宽松的货币政策 若一国中央银行以利率作为中介目标，当作为中介目标的利率达到或接近于零、而经济增长仍然乏力、失业高企时，货币政策该以什么为操作目标呢？ * | 广东财经大学 金融学院 20.3 货币政策中介目标 定量宽松货币政策（又称量化宽松货币政策），媒体习惯简称为QE。QE是指，当货币政策指标利率达到或接近地零时，中央银行宣布，通过某一既定频率购买既定数量的国债或其它资产等手段，增加货币供应量或市场流动性，改变利率期限结构，刺激经济活动的货币政策操作方式。 不同国家、不同时期，实施QE货币政策的方式不尽相同。根据同一中央银行购买资产类别和数量的差异，通常又将定量宽松的货币政策区分为QE1、QE2……。 * | 广东财经大学 金融学院 20.4 货币政策传导机制 货币政策传导机制是中央利用货币政策工具，操作手段指标变量后，达到货币政策最终目标的过程。 * | 广东财经大学 金融学院 20.4 货币政策传导机制 货币观：中央银行通过改变货币供应量来影响总需求。 根据这种观点，若中央银行要降低总需求的增长速度或者控制通货膨胀率，它就应当在公开市场卖出债券，收缩银行体系的准备金、减少货币供给。 信贷观：强调信贷市场摩擦在货币政策传导中的独特作用。信贷观常常会被区分贷款渠道与广义金融加速机制。 20.4.1 货币观与信贷观 * | 广东财经大学 金融学院 20.4 货币政策传导机制