2012年公司债券2016年跟踪.PDF

?2012年公司债券2016年跟踪 信用评级报告 2 关注： ? 新业务未来发展情况存在较大的不确定性。公司正在进行业务转型，将逐渐剥离饲 料生产、生猪养殖和屠宰肉制品加工等传统业务，而牛奶销售、大宗商品贸易等新 业务位于起步期，未来发展情况存在较大的不确定性。 ? 大宗农产品贸易业务经营业绩容易波动。2015 年，公司从前五大供应商采购额占 比为 69.18%，向前五大客户销售额占比为 70.88%，采购和销售环节的集中度较高， 同时采购及销售主要在境外进行，大宗农产品贸易业务经营业绩容易波动。 ? 重要人员大幅变动，不利于未来经营发展。2015 年初至 2016年 5月中旬，公司董 事长、总经理、董事会秘书、CEO、总裁和财务总监等重要成员发生了大幅变动， 不利于未来经营发展。 ? 控股股东高比例质押持有公司的股票，存在对公司治理结构产生不利影响的风险因 素。截至 2016年 3月 23日，公司控股股东鹏欣集团已将持有公司 18.086%的股份 对外质押，该部分股份占其持有公司总股份的 99.96%。若未来公司股票价格发生 重大不利变化，鹏欣集团可能丧失这部分已质押股份的所有权，从而导致公司股权 结构出现较大变动，对公司治理产生一定不利影响。 ? 其他应收款何时收回存在较大不确定性。截至 2016 年 3 月末，公司应收雪龙黑牛 股份有限公司赔偿款和保证金 3,428.43万元，这笔其他应收款何时收回存在较大不 确定性。 ? 个人供应商拖欠的货款未来能否收回存在较大不确定性。截至 2015 年末，个人供 应商宋伟军、彭启规和何辉拖欠公司货款 4,500 万元，拖欠期限超过 1年，公司未 来能否收回这部分货款存在较大不确定性。 ? 公司主业盈利状况差和现金生成能力弱。2015 年公司削减了传统业务规模，而固 定资产折旧和长期待摊费用摊销等固定费用高企，使得主业盈利状况差。2015年， 公司剔除投资收益和营业外收入后，利润总额为-25,188.44万元。此外，2015年公 司经营性现金流量（FF0）仅为 3,911.03万元，经营活动现金生成能力弱。 主要财务指标： 项目 2016年 3月 2015年 2014年 2013年 总资产（万元） 919,578.20 832,058.49 657,732.07 132,587.77 所有者权益合计（万元） 580,096.86 580,144.12 582,502.44 84,974.38 有息债务（万元） 325,406.47 241,079.13 60,648.25 41,043.01 3 资产负债率 36.92% 30.28% 11.44% 35.91% 流动比率 2.59 3.58 23.03 3.39 速动比率 2.51 3.46 21.88 2.36 营业收入（万元） 72,012.20 386,738.09 58,460.01 99,649.68 投资收益（万元） 5,151.83 14,959.55 10,664.30 -40.30 营业利润（万元） 894.35 -7,813.47 290.34 -1,347.26 营业外收入（万元） 201.16 12,507.71 2,826.80 2,055.97 利润总额（万元） 1,060.21 2,278.82 2,283.71 515.14 综合毛利率 3.30% -0.88% -0.77% 7.66% 总资产回报率 - 1.19% 1.45% 2.73% EBITDA（万元） - 18,638.95 13,922.40 8,614.85 EBITDA利息保障倍数 - 2.82 4.03 2.92 经营活动现金流净额（万元） -1,763.18 6,265.34 -47,235.45 6,133.73 资料来源：公司 2013-2015 年审计报告和未经审计的 2016年 1-3 月财务报表 4 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 本期债券经中国证券监督管理委员会证监许可[2012]1001号文件核准公开发行，2012 年8月23日，本期债券发行结束，发行总额为人民币3.3亿元，募集资金净额为32,437.77万 元。 本期债券期限5年，附第3年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权，票面利 率为7.3%。本期债券采取单利按年计息，不计复利，到期一次还本。利息每年支付一次， 最后一期利息随本金一起支付。本期债券的付息日为2013年至2017年每年的8月23日。若 投资者行使回售选择权，则2013年至2015年每年的8月23日为回售部分债券上一个计息年 度的付