数字新媒体时代传媒行业的投资机会.pdf

传播与文化产业/信息传播服务业 2006 年 12 月 26 日 研 发 中 心 行业研究 行业专题 首次评级：短期-推荐，长期-A 数字新媒体时代传媒行业的投资机会 国 都 证 券 核心观点 1． 随着文化体制改革的不断推进，中国传媒业的发展正步入历史性 机遇期，打破壁垒、跨区域扩张将成为传媒业产业化发展的必然 趋势。具有创新性盈利模式的新兴业态以及具有资源、政策垄断 优势的综合性跨媒体集团将成为传媒行业未来发展的主导力量。 2． 以广告收入为主要来源的传统媒体竞争加剧，市场竞争格局开始 分化；以数字电视为代表的数字新媒体迅速成长。内容为王仍是 传统媒体核心竞争力的根本所在，而盈利模式的创新将成为新媒 体时代新老媒体实现跨越式发展的关键。 3． 广告仍是未来传媒业最重要收入来源之一。目前中国广告市场正 从高速成长阶段向平稳增长阶段过渡，但经济的快速增长和与发 达国家的巨大差异决定了广告市场未来仍将保持两位数的增长速 度。 4． 有线数字电视将在广电领域的数字化进程中占主导地位，IPTV 和 卫星电视短期内无法构成实质性威胁。地面数字电视进入商用阶 段，具有广阔的发展空间。 5． 未来传媒产业沿产业链纵向、横向整合不可避免，兼并充足会日 益频繁。跨媒体、跨行业的竞争融合将成为传媒行业的主题，三 网融合是发展趋势。 6． 我们重点关注的公司是治理结构良好、具备高成长特征、政策垄 断优势、创新性赢利模式以及估值比较优势的公司。此外，股改 后大股东在业务和资源配置上的战略意图也是影响上市公司未来 价值的重要因素。我们给予华闻传媒、广电网络、博瑞传播、中 信国安 “推荐 A”的评级，给予歌华有线“谨慎推荐 A”的评级， 给予东方明珠“中性 A”的评级。 传媒行业指数走势： -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 05 -1 2 06 -0 1 06 -0 2 06 -0 3 06 -0 4 06 -0 5 06 -0 6 06 -0 7 06 -0 8 06 -0 9 06 -1 0 06 -1 1 0 200 400 600 800 1000 1200 成交金额(百万元) 传媒 沪深300 重点推荐公司： 公司 评级 华闻传媒 推荐-A 广电网络 推荐-A 博瑞传播 推荐-A 中信国安 推荐-A 歌华有线 谨慎推荐-A 东方明珠 中性-A 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作 者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 研究员：归凯 电话：010328 E-mail：guikai@ 联系人：周红军 电话：010380 E-mail:zhouhongjun@ 第 1 页 研究创造价值 行业专题 第 2 页 研究创造价值 目 录 １.数字新媒体的崛起 ..................................................... 3 1.1 传统媒体竞争加剧，广告市场进入平稳增长阶段 ...................... 3 1.2 数字新媒体迅猛发展.............................................. 5 1.2.1 数字新媒体的发展状况 ..................................... 5 1.2.2 数字新媒体的主要特征 ..................................... 7 1.3 数字电视成为广电产业增长的新动力................................ 7 1．3．1数字电视的定义和特点 ................................... 7 1．3．2 有线数字电视已进入爆发性增长