广东省航运集团有限公司短期融资券跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 广东省航运集团有限公司 1 广东省航运集团有限公司短期融资券 跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 16 粤航运 CP001 5 亿元 2016/07/19- 2017/07/19- A-1 A-1 评级时间：2017 年 1 月 13 日 财务数据 项目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 9 月 资产总额(亿元) 78.74 100.72 152.50 164.05 所有者权益合计(亿元) 42.41 48.05 59.94 62.23 长期债务(亿元) 12.80 17.57 20.66 15.42 全部债务(亿元) 20.13 26.40 30.61 27.40 调整后全部债务(亿元) 20.13 31.39 30.61 32.39 营业总收入(亿元) 37.26 37.63 42.14 27.60 利润总额(亿元) 3.26 3.39 4.09 3.28 EBITDA(亿元) 5.59 6.05 8.20 -- 经营性净现金流（亿元） 3.52 2.71 3.81 1.72 营业利润率(%) 20.73 21.49 22.60 23.65 净资产收益率(%) 6.08 5.50 4.99 -- 资产负债率(%) 46.14 52.29 60.70 62.06 全部债务资本化比率(%) 32.19 35.46 33.81 30.57 调整后全部债务资本化 比率(%) 32.19 39.51 33.81 34.23 流动比率(%) 136.88 115.09 270.19 229.43 调整后全部债务 /EBITDA(倍) 3.60 5.19 3.73 -- EBITDA 利息倍数(倍) 5.26 5.27 6.42 -- 经营现金流动负债比(%) 17.66 8.75 12.65 -- 注：1. 2016 年三季度财务数据未经审计；2. 调整后全部债务=全 部债务+其他流动负债中有息部分。 分析师 刘 博 孙宏辰 邮箱：lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 广东省航运集团有限公司（以下简称“公 司”）主业包括水上运输及港口物流、船舶修理 及制造、航道港口开发投资及建设运营管理。 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对公司的评级反映了跟踪期内公司作为粤港澳 水运市场承运商，继续在在外部环境、垄断资 源、经营规模、物流网络、品牌知名度等方面 具有显著优势。同时，联合资信也关注到公司 船舶工业板块盈利水平有所下降，公司期间费 用占比较高等因素对公司经营发展带来的不利 影响。 跟踪期内，凭借在珠三角航运物流市场的 龙头地位及日益完善、专业经营精细化的码头 网络布局，公司港口物流、客运及旅游板块业 务保持良好发展态势；船舶工业板块通过收购 及内部整合，进一步提高了船舶制造、接单、 设计和营销竞争优势，为后期丰富产品线结构 奠定基础。2015 年以来，公司参与政府基础性、 公益性项目投资建设，主导北江航道扩能升级， 提升现有港口码头竞争力与效益的同时，促进 港口航运上下游业务发展，进一步增强主营业 务竞争力。联合资信对公司的评级展望为稳定。 综合评估，联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为 AA+，评级展望为稳定，并维持 “16 粤航运 CP001”信用等级为 A-1。 优势 1. 跟踪期内公司保持了在珠三角地区的航运 物流市场中的突出地位，在区域内具有一 定的垄断性和排他性，物流网络竞争优势 明显，抗周期性风险能力较强。 2. 跟踪期内，公司整体债务保持较轻水平， 财务弹性良好。 3. 公司经营性现金流入量及现金类资产对 跟踪评级报告 广东省航运集团有限公司 2 “16 粤航运 CP001”保障能力强。 关注 1. 跟踪期内中国造船行业景气度保持低迷， 公司船舶工业板块受行业环境及磨合期影 响盈利能力呈现下滑态势。 2. 公司期间费用占比较高，对利润侵蚀影响 较大。