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第十章 国际资本流动 PAGE PAGE 7 第三节 当前国际资本流动的特点与原因 一、当前国际资本流动的特点 20世纪90年代以来，世界经济形势发生了很大的变化，主要有：以美国为首的西方国家摆脱了经济衰退，经济开始复苏，保持低的通货膨胀率，国际金融市场利率较低；苏联解体，东欧各国面临经济体制的转轨，这种转制是艰难而漫长的过程，资金短缺异常突出；国际债务危机在经过十年的努力后有所减缓，但仍存在隐忧；石油输出国由于石油价格持续疲软的情况下，收入锐减，贸易出现逆差，资本流入减少、流出增加。在这种经济形势下，国际资本流动出现了以下新的特点： 1、国际资金流量增长迅速，不依赖于实物经济而独立增长。 20世纪90年代以来，世界经济发展迅速，国际资本流动的增长速度远远快于世界贸易的增长，例如印尼、马来西亚、菲律宾和泰国在1990-1994年间，资本流入量是其同期经常账户赤字的两倍。1996年，泰国资本流入占其国内生产总值的比例高达13%。而且，国际资本流量的增长是持续性的，不受世界经济周期波动的影响。比如，世界出口贸易量曾因世界经济的周期性衰退在1979-1982年及1990-1993这两个阶段中出现下降或徘徊，而国际资本流动却在上述两个时期未受影响，保持了持续高增长的势头。另外，一大批在国际资本流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区，诸如巴哈马、巴林、开曼群岛、新加坡、阿联酋等。国际资本流动的以上这些特征都说明它已经摆脱了对实物经济的依赖。 2、发达国家在国际资本中仍占主导地位，发展中国家比重逐步增加。 二战后发达国家不仅保持着资本输出主体国家的地位，而且成为最大的受资国，国际直接投资主要发生在发达国家之间。OECD国家近年来对外直接投资占国际直接投资的80%左右，其成员国对外直接投资的70%左右也被其他OECD成员国所吸收。在国际资本市场上，发达国家扮演着双重角色，既是最大资本输出国，又是最大资本输入国，对外大量投资与大规模吸收外资往往结合于一身。而发达国家在国际直接投资中的支配地位，决定了其在国际直接投资法律规则的制定方面有着极大的影响力。 但又有迹象表明，发展中国家通过国际资本流动参与世界经济的程度普遍加大。如表2，2000年，国际资本流动流向OECD国家的比重与1998年相比下降了约4.1%，流向发展中国家的比重则上升了3.6%。 表2 1996-2000年国际资本流向分布 单位% 年份 1996 1997 1998 1999 2000 OECD地区 88.9 89.6 91.5 88.4 87.4 非OECD地区 8.2 8.3 7.1 8.3 10.7 国际开发机构 2.9 2.1 1.4 3.3 1.9 总额（亿美元） 8186 9676 12843 15716 17693 资料来源：《金融市场趋势》 流向发展中国家的资本主要集中在发展水平较高，能带来较高收益且法律制度比较健全的国家，如巴西、新加坡、墨西哥、韩国、泰国和中国等十多个国家。在资本流向上，体现了各个国家传统的关系和利益所在。美国的资本主要流向了拉丁美洲国家，日本流向了亚洲，西欧各国的资本主要流向了欧洲，独联体国家吸引外资较少。 3、跨国公司在国际直接投资中作用举足轻重，跨国公司并购日趋活跃。 当今新贸易保护主义有所抬头的情况下，跨国公司为获得国外新市场和进入生产要素市场而对外大量投资，并将对外直接投资视为增强竞争力的重要手段。同时各国政府也认识到吸引跨国公司投资对经济发展的促进效应，因此各国尤其是发达国家推行自由化的对外直接投资政策，并为外国直接投资提供更多便利。这一有利的宏观投资环境，使得跨国公司对外投资大大增加。到了80年代末，跨国公司的境外并购已经成为跨国公司海外投资的主要形式。1986-1990年，跨国公司的并购活动也有所增加，特别是美国、日本和欧洲跨国公司之间出现了许多并购浪潮。跨国公司并购对投资者来说是非常有利的，可以在进入市场时获得现成的资源，包括技术设备、管理经验和销售渠道，使投资者能够快速进入市场，取得事半功倍的效果。 4、国际资本流动的产业结构中第三产业比重增加较快。 从二战结束一直到现在，国际资本流动在投向的产业结构方面发生了很大的变化。从第二次世界大战结束到80年代中期，第二产业一直是国际资本流动投资的重点。但从80年代中期开始，随着服务业的迅速发展，第三产业在国际投资中的比重逐年增加。1990年，发达国家对服务业的投资存量已经超过制造业1640亿美元。国际资本流动投向的最重要的部分是高科技产业和服务业。在英国，国际资本投入的新项目中，软件、电子、汽车部件、化学和IT网络服务等高科技行业占了30%；在美国，持续近九年的经济景气，最大的发