国投电力控股股份有限公司2016年公司债券（第二期）评级报告.pdf

? 极强的盈利及现金获取能力。公司以水电生产 为主业，装机规模显著，盈利及现金获取能力 极强。2015 年公司营业毛利率达到 52.21%， 经营活动净现金流为 228.97 亿元，EBITDA 为 229.96 亿元。 关 注 ? 上网电价调整政策。2015 年 4 月及 12 月，连 续两次下调燃煤发电上网电价的政策对发电 企业的盈利能力造成一定负面影响；以竞价上 网为核心的新电改方案使得公司面临更大的 竞争压力。中诚信证评不排除未来继续下调上 网电价的可能性，公司未来盈利能力可能面临 的负面影响值得关注。 ? 水电业务的季节性和周期性。截至 2016 年 6 月 末 ， 公 司 水 电 机 组 占 公 司 控 股 装 机 的 61.37%，但受天气和水文条件等影响，水电业 务具有明显的季节性和不确定性，或将对公司 的盈利能力造成一定影响。 2 国投电力控股股份有限公司