2012高级会n计实务第一章财务战略案例.docVIP

第一章 财 务 战 略 模拟试卷二、案例分析二（本题10分） 资料： 东方股份有限公司为上市公司。2011年12月31日，公司的资产总额为5亿元，负债总额为2亿元，年利率8%，所有者权益为3亿元，其中，股本为10 000万元(每股面值1元)。2011年度公司的息税前利润4 000万元。公司实行当年净利润全部分配的股利政策。 为了保持利润较大幅度增长，并使股东获得良好的投资回报，公司决定投资建设一条新生产线，计划总投资8千万元，建设期为1年。公司管理层要求财会部提出对该项目的融资方案。财会部以公司2011年相关数据为基础，经过测算，提出了以下三个融资方案： 方案一：发行公司债券 公司发行公司债券8千万元，期限为5年，年利率为6％，每年年末支付利息，到期一次还本。项目投产后至还款前，公司每年息税前利润将达到4 600万元。 方案二：发行可转换公司债券 公司按照面值发行3年期可转换公司债券8千万元，每张面值100元，共计80万张，票面利率为6％，每年年末支付利息。项目投产后至转股前，公司每年息税前利润将达到6 000万元。 可转换公司债券转股价为20元。预计公司可转换债券在2014年1月将会全部转换为股权。 方案三：发行公司股票 公司增发股票800万股，每股发行价为10元。项目投产后，公司每年息税前利润将达到7 000万元。 为便于分析起见，假设以下情况： (1) 所得税税率为25%； (2)不考虑公司债券、可转换公司债券及股票发行费用； (3)2012年初，融资方案已实施且资金到位，项目建设从2012年1月1日起实施并于年末完工，2013年1月1日正式投入生产。 要求： （1）分别分析项目投产后2年间(2013年至2014年)三个融资方案对公司资产负债率和每股收益（保留二位小数）的影响。将计算结果直接填入表中相应栏目。 项 目 筹资前 发行债券 发行可转换债券 增发普通股 息税前利润（万元） 现有债务利息（万元） 新增债务利息（万元） 税前利润（万元） 所得税（万元） 净利润（万元） 普通股收益（万元） 股数（万股） 转股前每股收益（元） 转股后每股收益（元） 资产负债率筹资前 资产负债率筹资后 转股后资产负债率 （2）分析上述筹资方案的优缺点，从公司股东获得良好回报的角度，判断选择哪一个融资方案最佳，并简要说明理由。 （3）如从公司规避风险的角度判断选择哪一个融资方案最佳，并简要说明理由。 案例分析二 （1） 项 目 筹资前 发行债券 发行可转换债券（转换前） 发行可转换债券（转换后） 增发普通股 息税前利润（万元） 4000 4600 6000 6000 7000 现有债务利息（万元） 1600 1600 1600 1600 1600 新增债务利息（万元） —— 480 480 0 —— 税前利润（万元） 2400 2520 3920 4400 5400 所得税（万元） 600 630 980 1100 1350 净利润（万元） 1800 1890 2940 3300 4050 普通股收益（万元） 1800 1890 2940 3300 4050 股数（万股） 10000 10000 10000 10400 10800 转股前每股收益（元） 0.18 0.19 0.29 0.38 转股后每股收益（元） —— —— 0.32 —— 资产负债率筹资前 40% 40% 40% 40% 40% 资产负债率筹资后 —— 48.28% 48.28% 34.48% 34.48% 转股后资产负债率 —— —— —— （2）从公司股东获得良好回报的角度，应选择方案三： ①融资方案一会导致公司资产负债率由2011年末的40％上升到48.28％。公司每股收益由2011年的0.18元上升到0.19元。 ②融资方案二会导致公司资产负债率由2011年末的40％上升到48.28％。 2014年1月转股前，公司每股收益由2011年的0.18元上升到0.29元。 2014年1月转股后，公司资产负债率降为34.48％，公司每股收益比2011年有所上升到0.32元的水平。 ③融资方案三会导致公司资产负债率由2011年末的40％下降到34.48％。 每股收益由2011年的0.18元上升为0.38元。 1）债券筹资的优缺点： 　①债券筹资的优点 第一，资金成本较低；第二，保证控制权；第三，可以发挥财务杠杆作用；第四，因发行公司债券所承担的利息费用可以为公司带来抵税利益；第五，与发行股票相比，可以相对减轻公司的现金支付