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经济复苏加通胀预期支撑金属价格 汪前明 2010年12月2日 各品种价格预测简表 投资评级与重点上市公司 整体行业投资评级为“买入”，金、铜为龙头品种，其他品种也会跟随性上涨，小金属受国家相关政策影响，未来走势强于基本金属 金、银价格走势图 黄金 作为贵金属，黄金的供需状况完全不同于铜铝等基本金属 基本金属是用来“使用”的，而黄金是用来“收藏”的。黄金的工业用途主要是电子元器件和牙医用金，2009年电子元器件和牙医用金总计368吨，而2009年全球矿产金2554吨，单从工业用途看，黄金严重供过于求 黄金的投资需求来自其保值功能，投资需求来自几个方面，即首饰需求、投资者购买收藏、ETF等基金机构持有黄金头寸，另外，各国央行储备也可以归为投资需求。 投资需求决定金价走势 黄金供需平衡表 投资需求是黄金需求的最重要部分 央行增加黄金储备将成为黄金需求的一个重要部分 中国的黄金储备量以前一直是600吨，2009年上半年，中国央行的黄金储备突然增加到1054吨 俄罗斯央行也将黄金储备从以前的400吨增加到591吨。 金价与美元 从历史看，金价与美元汇率指数基本呈负相关关系 我们认为，未来随着美元储备地位的弱化，这种负相关关系可能减弱，金价与美元的关系将复杂化 看好金价的基本逻辑 我们看好黄金的逻辑在于宽松的货币政策导致纸币过度供应，纸币贬值引发对黄金的保值需求，促进金价上涨。 金价上涨和纸币贬值是同一回事。美元一般被作为纸币的代表，因此我们经常说金价上涨的原因是美元贬值。 需要注意的是，美元贬值往往是美元相对于欧元、日元、人民币的汇率波动，这是不同纸币之间相对价值的波动，而金价上涨的对立面是所有纸币（包括美元、欧元、日元、人民币等）的绝对价值的下降。 以各种货币计价的金价走势 相对于黄金，所有纸币都在贬值 当前全球流动性依然宽松 当前，中国控制通胀的紧缩政策还不能完全改变全球流动性过剩的现状，我们依然看好金价走势 LME铜、铝价与美国PMI指数、IP增速对比 中国铜、铝价格与PMI、工业增加值增速对比 有色金属的需求增速取决于宏观经济 有色金属是工业原材料，从宏观层面看，工业品产量（IP）就代表有色金属的需求 有色金属需求的收入弹性大，即在宏观经济上升阶段，伴随着工业品产量增速上升，对有色金属的需求加速上升 有色金属的供给增速受到资源限制 有色金属是资源性产品，其供给最终受到资源的制约 有色金属供给弹性小，供给不能随着需求的增加、价格上涨而迅速调整，这是有色金属与别的周期性行业的本质区别 全球经济复苏趋势不可逆转 当前中国控制通胀的紧缩政策不会逆转全球经济复苏趋势 单从交易所库存看，铜、锡的供需状况最好 小金属相关政策 谢 谢！