第三届煤焦钢产业论坛.PDFVIP

2013 年 05 月 02 星期五 标题: 期货为煤焦钢行业带来新的契机 第三届煤焦钢产业论坛 期货为煤焦钢行业带来新的契机 【背景】 我国煤碳-焦炭-钢材产业规模或已进入峰值的波动调整期，2013 年或将是三行业尤其是焦化行业 转型的关键年，在这一年里煤焦钢产业面临各方面的问题和挑战。但随着这个时期的过去，中国 煤焦钢产业仍然有很大的市场，行业仍存巨大潜力。 因此，北方期货携手亚洲金属网以及业内重量级公司以上问题进行分析，于 4 月 25-26 日在大连 成功举办了第三届煤焦钢产业论坛，共同探讨煤焦钢产业的发展之路。 【观点】 我的报告是在整个焦炭产能过剩的大背景下从微观的角度进行交易策略的探析，我们的策略是在 进行任何品种的交易之前首先要了解交易品种的属性、资金属性，最后制定我们相应的交易计划。 回顾一下 2012 年焦炭的运行情况，可以看到从 7 月份以后整个成交量是明显放大的，持仓 量增加到 2.4 倍，绝对是一个明星品种，而在这么巨量的成交量面前交割量却是非常少的，整个 2012 年交割只有 9.1 万手，也就是 9.1 万吨，成交比是明显落后于其它相对成熟的品种，从而也 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 2013 年 05 月 02 星期五 标题: 期货为煤焦钢行业带来新的契机 界定了目前整个焦炭市场参与主体以投机力量为主。 从持仓量来看，焦炭整体还是以空头持仓为多，而且空头明显高于多头，交易成功率是非常 高的。另外还有一个特点就是价格经过一定幅度的上涨之后，如果总持仓量增加，后期下跌概率 会明显增大，这也说明目前焦炭还是以一个完全偏空头的品种，所以目前焦炭的品种属性就是一 个投机性较强的偏空品种。 我们前期已经界定了焦炭的商品属性，在交易策略选择方面我首先推荐对冲交易???就是螺纹 钢和焦炭的对冲，因为二者盘面的价格比值相关系数非常高，大概是 0.954 以上，而且 90%的焦 炭都是用于炼钢的，成本大部分占整个成本的 22%左右。这张图显示的是二者日波动率比值，可 以明显观察到螺纹钢的波动率完全覆盖了焦炭的波动率，也就说明二者的趋势线高度相关的现 象，所以如果二者的比值呈现出一个扩大的趋势，我们在对冲交易中就可以选择螺纹钢抛焦炭， 反之就是选择焦炭抛螺纹钢。 从现货角度来看，整个趋势有一个季节性的特征，也就是从 7-8 月份进入高温天气以后，整个钢 厂会进入一个陆续的停工检修，螺纹钢上涨的概率会较大一些，同时由于减产，对于焦炭的需求 是大大降低的。另外由于北方地区的供暖需求加大，使得整个煤炭板块偏强，从而带动了焦炭类 似成本支撑的利好因素，但是由于冬季整个钢厂的需求量是利空的，所以价格会呈现一个价差缩 小的趋势。我们对冲交易的策略目前来看是处于接近 2.25 之间，基本是处于一个没有套利交易的 区间，所以近期不建议进行此类对冲交易，而我们由于前期进行整个焦炭品种属性的界定，它是 一个投机性偏强的空头品种，所以我们在交易策略的优化上只建议投资者进行空头交易，我们的 交易系统会屏蔽掉所有的多头信号，只进行空头交易信号，这是我们的资金走势图，从 2012 年 4 月 18 号到 11 月底，我们的成功率大概是 75%以上，利润率也在 37%左右，屏蔽掉了所有的多头 信号，这是单边的交易信号。 另外是连焦和渤海套利，经过两个市场焦炭相互交割成本的测算，我们得出结论，当连焦渤 海焦炭价差超过 310 元，可以买渤海焦炭抛连焦，该套利机会在本年出现次数较多，鉴于该套利