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不良资产“盛宴”中的AMC 　　尽管四家AMC都基本形成了全牌照的金控集团架构，但这并不意味着“注意力”将偏离不良资产处置主业，反而有利于对不良资产处置主业的强化、聚焦 　　2016年12月11日，中国长城资产管理股份有限公司（下称中国长城资产）正式挂牌。股改后的中国长城资产，完成了由一家政策性国有独资金融机构向商业化股份制金融机构的转变。这也是继信达、华融和东方资产之后，中国四大金融资产管理公司（下称AMC）股份制改革的收官之作。 　　不可忽略的一个宏观背景是，随着银行不良率的攀升，不良资产处置正迎来新一轮“盛宴”。然而，逆周期环境下，AMC们也面临着风险攀升、“冰棍效应”以及竞争主体多元等新的挑战。 　　改制后，中国长城资产的战略定位仍以不良资产经营处置为主业，同时构建资产管理、投资投行和多元金融服务协同发展的业务格局。 中国长城资产的计划是：今年股改，明年引战，争取后年上市。 　　经过十多年的发展，国内不良资产管理行业已形成了四大AMC为主，地方AMC为辅，并有不良资产处置服务中介机构、民间资产管理公司、私募基金和境外投资者并存的行业格局。随着这一轮企业去杠杆和市场化债转股的启动，国有大行和股份制银行也纷纷成立独资或者参股债转股子公司，既有的行业竞争格局面临调整。 　　最初专司不良资产处置的四大AMC在相继完成股改后，手握金融全牌照，其对于不良资产处置业务是否已经意兴阑珊？AMC又将如何参与本轮企业去杠杆和市场化债转股？ 　　近日，中国长城资产董事长兼总裁张晓松接受《财经》杂志独家专访，详述股改过程，畅谈对不良资产管理行业的见解和展望，并结合上一轮债转股的经验和教训，详解AMC将如何参与本轮市场化债转股。 坚持不良资产处置主业 　　《财经》：继信达和华融上市后，东方和长城也在今年相继完成股改。请您谈谈中国长城资产股改后的股权结构变化。 　　张晓松：2015年8月份，国务院批准了公司股份制改造的具体方案。经过一年多时间，股改工作顺利完成了，并成功引进全国社会保障基金理事会和中国人寿保险集团作为发起人股东。2016年12月11日，中国长城资产管理股份有限公司正式挂牌成立。 　　股改后，公司的股份制结构是财政部以中国长城资产管理公司净资产出资，持股比例为97%，股份性质为国家股;社保基金会以货币出资，持股比例为2%，股份性质为国家股;中国人寿以货币出资，持股比例为1%，股份性质为国有法人股。目前，公司注册资本为431.5亿元人民币。 　　《财经》：接下来是否准备引进海外战略投资者？有什么样的引战标准？ 　　张晓松：参照同业经验，“股改、引战、上市”是AMC改革发展的基本路径。我们将按照国有企业混合所有制改革的要求，按照引资、引制和引智的基本目标，遵循战略性、互补性、专业性和非关联性的基本原则，在全球选择5位至8位战略投资者，向它们释放20%左右的股权。我们也做了一些前期调研，不少国内外企业对中国长城资产很感兴趣。 　　我们希望通过引战增强中国长城资产的资本实力，进一步提高资本充足水平;引进的战略投资者要具有一定国际影响，对中国长城资产的长期发展前景看好，着眼于战略投资，而不是单纯的财务投资;战略投资者的业务和产品，能够与中国长城资产的业务和产业有着紧密的关联度，通过业务资源整合，延伸公司产品和业务链条;战略投资者能够为中国长城资产带来行业领先的技术，更先进的管理理念;战略投资者能够有助于中国长城资产提升国际影响力，拓宽公司海外营销渠道，促进公司今后在境内外上市。 　　《财经》：有没有明确的上市时间表？ 　　张晓松：我们的计划时间表是今年股改，明年引战，争取后年上市。 　　《财经》：在十多年的发展历程中，四大AMC一直在摸索适合自身的战略发展路径。在您看来，中国长城资产与其他三家AMC的差异在哪里？ 　　张晓松：中国长城资产与其他三家AMC的核心差异就在于彼此的战略定位各有侧重。信达的战略定位是“大力发展特殊机遇投资及资产管理业务，加快发展差异化综合金融服务，提升集团服务与协同水平，发展成为具有核心竞争力的综合化、国际化、现代化的金融集团。”华融的战略定位是“以不良资产经营为基础，以综合金融服务为依托，以资产管理和投资为新的利润增长点，实现三大业务板块均衡、协同发展，建立‘跨周期经营、全周期盈利’的独特商业模式。”东方的战略定位是“以‘保险+资产管理’为双轮驱动，协同其他金融服务可持续发展，不断延伸在各产业价值链的参与度，建设领先的全价值链金融服务集团。”中国长城资产的战略定位是“以不良资产经营管理为核心构建‘大资管’，以并购重组为核心构建‘大投行’，并实现全牌照综合金融服务业务的‘大协同’，成为能够提供多元化金融服务的综合性AMC。” 　　中国长城资产突出的特点在于始终围绕不良资产主业，不良