MBA-财务管理学讲义第7章幻灯片.pptVIP

MBA财务管理学;学习目标：;主要内容：;第一节 收益分配概述;第一节 收益分配概述;三、影响收益分配政策的因素 企业制定收益分配政策会受到各方面因素的影响，一般来说，应考虑以下几个方面。 法律方面 为了保护债权人和股东的利益，国家有关法规如《公司法》对企业收益分配予以一定的硬性限制。这些限制主要体现为以下几个方面： （1）资本保全约束 （2）资本积累约束 （3）偿债能力约束 （4）超额累积利润约束 ;三、影响收益分配政策的因素 2. 股东方面 股东出于对自身利益的考虑，一般会对公司的收益分配提出不同意见。 3. 企业方面 企业出于长期发展与短期经营考虑，往往需要综合考虑以下因素，并最终制订出切实可行的分配政策。 （1）举债能力 （2）投资机会 （3）盈余状况 （4）资产流动性 （5）筹资成本 （6）其他因素;四、股利理论 股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。 股利理论是指导决策人员选择股利政策的基础。 迄今为止，有关股利政策的理论还不是很成熟，存在不同观点，主要有： 股利无关理论 股利相关理论 ;第二节 收益分配程序和方案;第二节 收益分配程序和方案;第二节 收益分配程序和方案;第二节 收益分配程序;中信国安分红派息情况;第三节 股利政策和股票回购;（一）常见的股利政策 1. 剩余股利政策 （1）股利分配方案的确定 采用剩余股利政策时，其操作流程如下： ① 根据投资机会确定目标资本结构； ② 利用最优资本结构比例，预计确定企业投资项目的权益资金需要额； ③ 尽可能地使用留存收益来满足投资所需的权益资本数额； ④ 留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，再向股东派发现金股利。;（2）剩余股利政策的优缺点 优点： 采用剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的结果： 能够保持理想的资本结构； 使加权平均资本成本最低； 实现企业价值的长期最大化。 缺点： 股利发放额的波动性，不利于投资者安排收支； 不利于公司树立良好的形象。 一般来说，剩余股利政策适用于公司初创阶段;【案例】 海虹股份有限公司是一家生产家用电器的公司，近年来一直处于快速成长时期。2008年该公司普通股股数为10000万股，实现税后净利润为6800万元，目前的资本结构为：负债资本40%，股东权益资本60%。该资本结构也是其下一年度的目标资本结构（即最佳资本结构）。2009年该公司有一个很好的投资项目，需要投资总额为9500万元。该公司采用剩余股利政策，首先用留用利润来满足投资所需股权资本额，留用利润不能满足的由外部筹资来解决。 试计算海虹公司应该如何融资？ 如何分配的股利？; 海虹公司股利分配方案;（一）常见的股利政策 2. 固定股利政策 （1）股利分配方案的确定 固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上。然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。  采用该政策的依据是股利相关理论。 （2）固定股利政策的优缺点 优点：有利于稳定股票价格；有利于投资者安排收支 缺点：投资风险与收益不对称；易出现财务状况恶化 适用于经营稳定信誉一般公司，但不适于长期使用;（一）常见的股利政策 3.稳定增长的股利政策 稳定增长股利政策是指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利政策。 稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟发展阶段的公司。 ;（一）常见的股利政策 4.固定股利支付率股利政策 固定股利支付率股利政策是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。 优点： 股利支付与盈利状况密切相关，不会给公司造成较大财务负担 缺点： 股利水平可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。;（一）常见的股利政策 5.低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策是一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。 优点：低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使公司的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。 缺点：股利动态；正常与额外不易区分产生负面