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企业并购的财务风险识别及有效措施 　　并购为“兼并”和“收购”。并购的最纯粹利益就是为了企业的发展，并购能够给企业带来资源的有效配置、协同效应、规模经济、实现价值最大化等效应。但是成功的企业并购最突出的标志就是财务整合，对财务风险的有效控制。财务风险的有效控制是资源有效配置的保证，是企业战略有效实施的基础，从而获得财务协同效应，达到并购的目的。 　　一、并购财务风险基本概念 　　财务风险是在并购中产生的，分别有估价风险，融资风险，支付风险，整合风险等。并购财务风险具有综合性，动态性，不确定性等因素。并购财务风险存在于并购前、并购中、并购后。企业并购涉及到的各项活动可能会引起并购企业财务状况的恶化，从而使得并购价值预期与价值实现出现了严重的负偏离。即便如此，并购的财务风险还是可以控制的，提高信息处理质量，运用科学的决策机制和控制手段都可以对财务风险实施有效管控。 　　二、并购中的财务风险识别 　　1.并购的定价风险。首先，信息的不对称。由于在交易中存在着信息不对称，很难对目标企业的价值进行合理的预估。如果目标企业是非上市公司的话，那么其公司价值估计变得更加的困难。纵使目标企业为上市公司，也有可能对并购目标企业的资产可利用价值、员工组成结构、产品的市场占有率等非财务信息的了解不足，从而对目标企业价值估计有所偏差。若高估了目标企业价值，则并购成本变高，显然不能达到并购的目的。若低估了对方的价值，那么其他的潜在收购者则有可能提前对目标公司并购，从而丧失了一个良好的投资机会。信息不对称不仅体现在财务指标方面，也体现在非财务指标方面如：企业员工的素质，文化水平，技术能力等智力资本在现行会计里很难在财务报表中体现。信息不对称表现在：（1）对目标企业盈利情况缺乏客观的认识，并购方对目标企业盈利情况一般从财务报表中获得。而财务报表是可以通过人为粉饰，隐藏真正的盈利状况。（2）对目标公司资产质量不清楚，比如目标公司资产的抵押情况。（3）目标企业对有的事项隐瞒，目标企业是否受到诉讼也会对价值估计的影响。其次，目标公司价值估计的方法不完善。目前，国内缺乏成熟的一套企业并购体系，立法和相关的规章制度也不完善，如股权转让协议收购，就没有考虑企业资产的时间价值。这就使得并购没有按照市场价值规律来进行，而是按照人的主导因素来并购，这样的企业价值估计是不合理、不客观的。企业价值评估不是简单的各项资产的总和，还要考虑其财务状况，盈利能力及并购后的整合能力。评价体系的不完善，往往是因为中国企业价值估值没有得到足够的重视。再其次，中介机构不大成熟。投资银行，会计师事务所，资产评估部门等中介机构在企业并购评估中起到非常重要角色。然而，中国的资本市场并没有西方国家那么成熟，相对缺乏具有独立的专业胜任能力与职业道德的中介机构。甚至有的中介机构为了自身利益出具虚假价值评估报告，这就会严重的干扰并购方的决策。 　　2.并购中的融资风险。融资的风险主要体现在财务的流动性风险、资本结构恶化风险、财务杠杆效应引发的破产清算风险、再融资风险、每股收益的稀释及控制权分散或丧失的风险等，负债融资还要承担利率变动、负债结构、经营成败等所构成的风险。 　　融资渠道，有内部融资渠道和外部融资，其中外部融资渠道包括像银行等金融机构借款、发行债券和股票。可以将外部融资形式分为债务融资和权益融资。内部融资渠道风险最低，但是必须依赖企业前期资金的积累。对于负债融资很显然一个优点就是财务杠杆效应。但是，向银行等金融机构负债借款，不仅在额度上有所限制，而且在借款使用上有一定的限制。权益融资如发行股票，筹集的资金额度会比较大，但能够使公司股权被稀释，甚至出现反并购情况。而且当目标公司盈利比较差时，公司的并购行为会使每股收益也会降低。由于企业选择了股权融资，从而可能会失去其他融资方式可能带来的机会。权益性融资，在股票首发，增发，配股中会受到证券相关法的规定限制。另外，原有股东经常在公司战略、经营管理方式等方面与新股东产生重大分歧，导致企业经营决策困难。该种风险主要体现在以董事会为治理核心的法人治理机构中，且新股东要求公司保证投资方在公司董事会中占有一定席位。 　　3.并购中的支付风险。企业并购支付方式：现金支付，股权支付，举债支付，混合支付等。企业并购支付方式的错误选择往往会带来财务风险。并购需要大额资金，而通过现金支付无疑会加重企业的财务压力。一方面，如果并购规模大，并购方也很难拥有巨额的现金，现金支付使得并购大型企业变得困难。另一方面，现金支付很难享受税收延迟优惠，因为目标企业在收到现金时候要确认收益，从而要负担相应的税负。现金支付意味着大量现金用于并购，后期企业运营资金投入就变少，从而影响企业收益。股权支付可以有效避免大量现金支付的缺陷，股票并购交易规模不受现金限制，但是很有可能