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传统金融与互联网金融的风险传导机制分析与比较 　　【摘要】本文基于传统金融和互联网金融的资金流向与流量，分析二者的风险及传导机制，研究发现，互联网金融使传统金融产生了资金分流；互联网金融使原有的风险边界扩大，并产生了信息科技风险、长尾风险等新风险；互联网金融的风险传导更加迅速、复杂，并且易扩大。目前来看互联网金融与传统金融存在一定的业务竞争，但是并不能取代传统金融。对于互联网金融的风险管控不能照搬传统金融，应考虑更多的互联网因素和长尾因素。 　　【关键词】传统金融 互联网金融 风险传导机制 比较分析 　　一、引言 　　互联网金融蓬勃发展的同时，风险及安全性问题也同样突出。互联网金融是在传统金融基础上借助互联网技术发展起来的，对于互联网金融的研究必离不开传统金融。本文将对传统金融与互联网金融的风险传导机制进行比较分析。 　　学者对于传统金融风险传导的研究主要从风险传导条件、渠道、机制三个方面展开。对于风险传导条件，张志英（2008）把传导条件概括为达到传导临界值和密切相关的风险源。对于风险传导渠道，姚国庆（2005）研究得出金融危机传染机制的渠道主要有金融联系、实际联系和政治联系三个方面。对于风险传导机制，邵烨（2012）与张原（2015）均把风险传导分为心理预期传导机制、资本互动机制、贸易收支机制三种。 　　而目前，对于互联网金融风险传导的研究还有所欠缺，学者的研究主要是对风险的描述性研究。李有星、陈飞、金幼芳（2014）首先对各互联网金融业态的合法性进行了分析，发现各业态都或多或少存在合法性问题。胡剑波、丁子格（2014）对互联网金融的风险进行了总结，即法律风险、制度风险、技术安全风险和操作风险。谢平，邹传伟等（2014）提出了“长尾”风险的说法，互联网金融因为服务了大量不被传统金融覆盖的人群，具备了长尾特征。 　　各学者对于传统金融风险传导机制的研究较多，而对于互联网金融风险传导机制的研究鲜有，更无二者的比较分析。然而，互联网金融作为一个体系必存在风险传导，并且风险的传导对于整个互联网金融的风险管控至关重要。把传统金融与互联网金融的风险传导机制进行比较，能有效的发掘互联网金融不同于传统金融风险传导的特点，并且对于互联网金融风险传导环节的研究，能为将来提出更有针对性的监管策略提供帮助。这是本文的意义所在。 　　二、传统金融的风险传导机制 　　风险传导机制是风险扩散、扩大的一种机制形式，它可以描述一种或几种风险是怎样从源头产生，怎样在机构间或者机构内部传播，最终会引起怎样的后果。本文把风险传导聚焦在资金的流动上，因为金融的最主要功能就是资金融通，资金的流量与流向的变化，最能反映风险的产生和变化。这种风险通过资金的流动加以传导的机制，在此可称之为资本互动机制。 　　（一）传统金融的资金流向与流量 　　传统金融的资金流向图是在对传统金融各个市场部门业务活动特点、业务流程和经营管理进行全面研究基础上构建的，如下所示： 　　银行在整个传统金融系统中起着资金媒介、信用媒介的作用，提供金融服务和支付结算业务。企业与个人均直接与银行存在着借贷业务，资金供给者可以把钱存入银行，或是通过银行进行理财，也可以向银行贷款，即图中的渠道二和渠道三，而图中的渠道一指部分的柜台交易。银行吸收存款后，把其中一部分存入央行，其他可以用来服务于实体经济或进行再投资。其他金融机构通过银行进行资金的支付、结算及资金的划转。基金、保险等吸收资金后，可用于证券等投资。 　　根据《中国金融发展报告2015》的数据显示，截至2014年第四季度，全部金融机构人民币各项存款余额为111.73万亿元。债券市场发行规模为4.598万亿元；股票市场流通市值达24.35万亿元。根据2014年中国统计年鉴的数据显示，2014年银行业资金流量为292515亿元。据中国证券业协会统计，截至2014年第四季度，117家证券公司共实现营业收入930.3亿元，即为图中流向证券的资金额。伴随着股票市场的转暖，我国基金业保持平稳运行，据Wind咨询统计显示，基金规模较2013年增长1.1万亿，即为图中流向基金的资金额。2014年是保险业全面深化改革的元年，实现了原保险保费收入15934.17亿元，即为图中流向保险的资金额。 　　（二）传统金融的潜在风险及传导 　　传统金融面临的风险主要分为两个方面，一是外部传入的风险，如信用风险、流动性风险、市场风险、政策性风险、法律合规风险；二是内部传出的风险，如金融结构风险、操作风险、技术风险等。外部传入的风险主要是有一些外部因素导致，如经济周期处于衰退时期，投资环境不景气，资金需求减弱，将导致市场风险。市场风险如果继续累积，并在金融市场传导，将可能导致经济危机。传导路径为：经济周期处于衰退时期，投资环境不景气，资金需求减弱→市场风