影响黄金价格的基本因素概述.doc

影响黄金价格的基本因素 李建民 （以下文字根据录音整理，未经嘉宾本人核实。） 各位下午好！首先纠正一下主持人，我不是首席交易员，首席交易员被中国银行取消了，我是高级交易员，非常感谢乾坤期货和中国银行两家机构的客户和各位朋友来听讲座，下面我从交易员的角度我对黄金市场的理解以及一些做交易的经验，下面我所说的东西可能跟大家以前听到的讲座不一定完全一样，这个并不是说谁对谁错，只是每个人看的角度不一样，有的人从研究分析的角度看，我可能从交易的角度看，所以兼听则明，希望大家下午的时间能够物有所值。 首先我给大家做一下介绍，我们中国银行的全球市场部有一个交易团队是做黄金，这个团队大多数人在北京，有一部分人在上海，我们一方面做国际市场，另一方面做所有中国银行黄金产品的报价，包括黄金宝、黄金租赁等。由于时间有限，我有些东西??不讲了，黄金的物理、化学特性和投资没什么关系，我就略过。 黄金市场的构成，实际上可以看成交易所市场和交易所以外的场外市场，也就是银行间市场构成。交易所场刚才前面几位嘉宾已经介绍得很清楚了，其中最重要的是东京商品交易所和纽约商品交易所，其他的可以不看，也许上海期货交易所会后来居上，超过东京、纽约，这也是我们大家所期待的。场外市场是银行间的市场，银行和银行通过电话、电子网络、交易机做的市场，其中以LBMA伦敦贵金属市场协会主导，它是24小时的市场，可以提供24小时不间断的交易，中国银行是国内目前唯一的LBMA的会员。 参与者主要有投资银行、基金、机构客户、政府、中央银行代表政府以及一些个人投资者。这里面我把两种主要的期货，美元黄金期货、日本期货列了一下，我不详细讲了。给大家讲一个有意思的故事，东京日元期货收盘时间是2：30，从今年1月5日，也就是上海黄金期货开市的4天，他突然延长了交易时间，延长到了北京时间下午4：30，为什么呢？他害怕了，他害怕上海黄金期货会抢掉他的市场交易份额，所以延长到了4：30。 这是一个COMEX黄金期货的列表（见图），有各个不同的月份，这是我以前做的PPT，所以这个数据有点旧（见图），这边是不同的月份，最后一列有不同的价格，大家可以看到它的价格是一直往上走的，这就是前面William Purpura先生讲的正向的市场，越远的期货交易价格越低，如果大家关注过中国的黄金期货会发现，中国的黄金期货是倒过来的逆向市场，这里一正一反当中有很大的交易机会。而且上海黄金期货交易的第一天也是倒的，现在是正的，为什么会造成这种情况呢？我个人认为可能是人为的失误，可能第一天的交易价有问题。 银行间的黄金市场交易时间是24小时，从悉尼一直到伦敦、东京、香港、苏伊士到纽约，交易金额、结算方式，投入英格兰银行、大通银行、汇丰银行交割。这里我跟大家讲一个概念，所谓的伦敦金，什么叫伦敦金？一块金块必须放在伦敦的地库才能称为伦敦金，把这块金块苏伊士就是“苏伊士金”，放在纽约就成为“纽约金”，为什么会有这种情况发生呢？伦敦在历史上是黄金交易和结算最大的市场，这个习惯一直被保留到今天，现在银行间的市场绝大部分的现货金都保存在伦敦，中国银行的黄金也是保存在这三家的其中一家，他们曾经跟我们谈过，说他们的地窖快满了，ETF买了很多的黄金，地窖满了怎么办？他们把白银腾出去，放在其他的库了，把黄金放进去。大家可能会想这个地库随便再一个不就行了吗？黄金的地库和普通的存纸币的地库是不一样的，它的密度很高，你用普通的地库存会把地面压塌的，所以必须要进行加强处理。 交割时期会有近期远期。交易方式会通过电话、路透交易机以及其他的方式。这个是一个银行间市场报价的例子（见图），这是路透社的一个版面，左边是买入价，右边是卖出价，出价人UBS瑞士银行。黄金市场的产品主要有以下几种：期货，期货刚才我说了有美元期货、日元期货，现在还有上海期货交易所的人民币黄金期货。现货，国际上的现货金，现货就是伦敦金，它的品质标准是90.5%，一块金砖，大家可能看过《纽约大劫案》，他们劫就是400盎司的标准金砖。上海黄金交易所是个现货交易所，它的纯度要高一些。除期货外还有远期期权、调期等。 黄金市场的参与者有生产商，比如说金矿、央行，央行把黄金作为外汇储备，美国是最多的，还有一些消费者，比如印度，印度人结婚的时候新娘要有一套金饰，所以每当印度结婚季节来临的时候，实物金的消费会上升。但是这几年随着黄金价格的走高，这个需求显著的在下降。公众，日本的公众非常喜欢做黄金期货，现在中国的公众也在上海期货交易所做，而且中国人对黄金有种天生的偏爱，喜欢看那个颜色，看着比较舒服，其实我自己也是。有机构投资者，像基金，这个下面我会着重讲到。然后是银行，比如说中国银行提供了很多产品，双面报价，给客户提供了参与黄金市场的机会。这是一些