黄金近期暴涨暴跌，断言牛市终结尚早-盛达期货有限公司.doc

2011年9月30日 星期五 盛达期货产业链服务中心 PAGE  PAGE 3 ——— 期市有风险 ，入市须谨慎 请阅读文后重要声明  2011年9月30日 — ———— 黄金近期暴涨暴跌，断言牛市终结尚早 伦敦金价格周K走势图 9月23日当周，现货黄金下跌8.5%，纽约期货黄金下跌9.6%，创下了上世纪80年代中期以来最大单周跌幅，最近四周曾一度自1920美元/盎司上方的纪录高位暴跌近20%，而9月份也创下了2008年10月份以来最大单月跌幅。目前金价站稳在1600美元上方，回到8月初的水平。金价近期暴涨暴跌，致使黄金市场的稳定性荡然无存，其避险功能也被大大削弱，这让很多业内人士始料未及。 本轮黄金暴跌的原因主要有以下几个方面：第一，自7月份以来金价接连突破1600、1700、1800和1900美元/盎司的大关，过快的上涨积累了大量非理性投机的泡沫；第二，近期全球股市和大宗商品同样遭受金融危机以来最严重的下挫，对冲基金纷纷抛售黄金以弥补其他市场的损失，9月6日当周至20日当周，CFTC黄金期货非商总头寸减少37454手，非商净多头减少33842手，其他机构和散户也加紧出货；第三，近期美元持续走强和流动性短缺对金价构成巨大压力，由于欧债危机而引的发信任危机，导致欧洲银行体系出现大面积的“美元荒”，此前欧洲央行宣布计划在第四季度联合其他四大央行提供3次美元流动性操作，而美联储实施“扭曲操作”压低长期利率，动荡不已的宏观环境也加速了美元从亚太市场回流至美国，也令美元在短期由过剩变为短缺。 经历了这次暴跌，人们不禁要问：黄金十年牛市是否已终结？笔者在金价第一次突破1900美元后出现暴跌时曾撰文指出，黄金基本面非常坚实，短期暴跌属正常调整，中长期黄???投资魅力不减。然而，第一次回调仅3天时间，之后匆匆忙忙地再次攀上1900美元的高峰，无论是从深度还是广度对前期金价过快上扬的修正是远远不够的。这一次的持续暴跌，充分地把此前金价过快上涨所累积的投机性泡沫挤压出来，令黄金快速地回归价值的过程，为黄金长期稳定上行奠定了坚实基础。 尽管近期金价出现恐慌性暴跌，CFTC黄金期货非商总头寸和净多头寸出现下降，但黄金ETFs持仓却表示淡定。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shaes的持仓在金价前期持续暴跌过程中纹风不动，直至最近几天才出现小幅减仓，而以前黄金大跌总是伴随着出现ETF大幅减仓的现象，表明长线投资者并没有改变其投资方向及其对黄金牛市的看法。 从技术上看，近期的金价暴跌也没有逆转黄金自2008年金融危机以来的上升趋势，在200日均线的上方受到了支撑，在1550-1600美元区间存在着大量的买盘，为黄金带来强劲支撑，因此金价不可能在1600美元下方持续运行，目前金价也在1600上方止跌企稳。 从基本面上看，矿产金年产量在2500吨左右，而金饰和黄金投资需求却不断增长，自去年以来，官方机构在黄金市场从过去20多年的净售出者变为净购买者，未来实现储备资产的多元化和降低美元的风险敞口，以墨西哥、俄罗斯、泰国、韩国等新兴市场国家大举增加黄金储备，据世界黄金协会数据，官方机构今年上半年净购入约200吨黄金，欧洲各国央行26年来也首次成为黄金的净购买者，要知道过去20年来官方机构平均每年大约抛售400吨黄金，央行在黄金市场上的角色转变意义深远，而且这个趋势才刚刚开始。中国和印度因其经济持续快速增长，对黄金的需求也源源不断地增长，自去年以来其增长速度令人印象深刻，今年第二季度这两大市场的金条和金币投资量及金饰需求量分别占到了全球总量的52%和55%，这强劲的增长势头将会长期延续。此外，欧债危机的持续发酵、全球经济前景低迷和地缘政治不确定性，作为黄金价格上涨的主要支撑因素依然存在，因此，黄金牛市仍难言终结。 黄金遭遇如此恐慌性暴跌，短期来看，市场人气仍需要一段时间去修复，在当前复杂的形势下，黄金可能继续经历震荡，经历较长时间的盘整之后才能获得充足的上行动能，回归原有避险保值功能。 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开