Kelly公式在最优f问题上的应用.pdfVIP

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 金融工程研究/交易技术 报告摘要： ? 从赌局看资金管理 假设一个简单的交易系统——胜率60%，赢的收益是本金，输则亏损 本金，如果满仓交易，显然最终肯定破产，是否有最佳的资金比例？ 答案是20%。 ? 交易策略资金管理的关键问题——最优f问题 交易策略资金管理一个关键问题，以多少比例的资金投入交易，也就 是仓位控制问题，分成Martingale和Anti-Martingale两大类，后者包括 常见的固定比例、波动性ATR比例、最大回撤比例等方法，其中Kelly 公式也属于后者。 ? Kelly公式的本质是追求几何平均收益率最大化 Kelly公式得到两位科学家Shannon和Thorp的极力推崇并实践验证， 其本质是追求几何平均收益率最大化，在假设每次交易服从二项分布， 可以得到以下最完整的公式： ??? = ?? ? ??1 ? ?? ? ??2 ??1 ? ??2 ? 实证分析 用一个交易策略做实证分析，初始本金20万，单利情况下收益67万， 满仓复利情况下152.8万，Kelly仓位下收益198万。实证结果表明，在 策略业绩下滑的时候，Kelly仓位会随之下降，从而降低了净值回撤， 提高了整体收益。 ? Kelly公式应用要点总结 1）Kelly是最激进的仓位，追求利润增长最快，造成净值波动较大； 2）实际应用和固定比例相结合，比如 3 4 Kelly标准、 1 2 Kelly标准； 3）短线交易比长线交易更容易参数敏感，计算过程可以相对保守； 4）相对值比绝对值更有意义，尤其在多策略组合管理中，作为资金 分配的参考。 民生证券金融工程团队 分析师：温尚清 执业证号：S0100513070012 电话：(86755 邮箱：wenshangqing@ 分析师：王红兵 执业证号：S0100512090002 电话：(86755 邮箱：wanghongbing@ 地址：深圳市福田区深南大道 7888 号 东海国际中心 A 座 28 层 518040 相关研究 2012.11《业务篇：CTA 程序化交易迎 来发展新契机——CTA 程序化交易实 务研究之一》 2012.11《平台篇：CTA 程序化交易必先利 其器——CTA 程序化交易实务研究之二》 2012.11《策略篇：Alligator 交易系统实证 分析——CTA 程序化交易实务研究之三》 2013.2 《基于“价量时空”模式共振的周 择时模型》 Kelly 公式在最优 f 问题上的应用 ——CTA 程序化交易实务研究之四 金融工程研究报告 2013 年 9月 9日 金融工程/交易技术 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、从赌局看资金管理 .................................................................................................................................... 3 二、KELLY 公式来源 ..................................................................................................................................... 5 (一)公式产生背景 ......................................................................................................................................................................................... 5 (二)公式本质是追求几何平均收益率 ............................................................................................................