7.1 期权衍生金融工具概述摘要.pptVIP

4.1 期权类衍生金融工具概述;一、期权市场的发现现状;1635年，花农每培育一个新品种，的价值可能是下列物品的价值总和：4吨小麦、8吨黑麦、4头公牛、8头壮猪、12只肥羊、2大桶优质葡萄酒、4吨啤酒、2吨黄油、1000磅奶酪、一套高级服装、一张附带全部床上用品的大床和一只银制的高脚酒杯。在今天，这些物件的价值应该可以超过4万美元！ 1636年，这些交易所还为投机者开设了郁金香期权合同交易。期权合同只是一种保证金信用交易，它可以让更多的低收入者有机会进入郁金香市场参与投机，而且保证金信用交易“以小搏大”的特点让郁金香投机更加疯狂。于是，郁金香价格更加无限制地持续上涨。现货交易的习惯被抛弃，球茎不进行货物交割之前不需要实际支付货款，这进一步加剧了投机。比如，过去1000美元投机郁金香现货，月收益可达2万美元，但现在通过期权的保证金信用交易，1000美元的投资可以变成月收益10万美元！????然而，期权又是一柄双刃剑。郁金香价格一旦下跌，甚至哪怕只是轻微下跌，期权购买者的投资都可能化为乌有，甚至还可能欠债。不过，此时在人们的头脑中，无不坚信郁金香的价格只会不断地上涨。 ----节选自张廷伟《经济的坏脾气》 1737年，一棵名贵的“永远的奥古斯都（ Semper Augustus ） 被一个外来的水手当洋葱头吃掉了。此事件点燃了泡沫破灭的导火索。;2.期权被禁;3.现代期权的形成 ——芝加哥期权交易所和定价模型 ;3. 现代期权市场的发展;4 美国政府对期权的监管制度;图4.1 2001-2004年全球期货与期权交易量对比;图2 2004年全球期货与期权分资产成交情况 ;二、期权的基本概念;二、期权的基本概念;(1) 期权费(premium) 即期权的价格. 相当于买保险时的付的保险费.(实际上英文都是一个单词) (2) 执行价格 (strike price or exercise price,简称strike): 又称履约价格或协定价格 (3) 履约保证金(Performance Margin, 简称margin) (4) 履行和指派(exercised assigned) (5) 未平仓权益(open interest): 未平仓合约的数量 (6) 合约的尺寸(size of contract): 合约所包含的标的物的数额.;(7) 合约的到期日(maturity date or expiration date,在表格中常简写与:Exp.) European:履约的唯一一天,即到期日就是履约日American:履约的最后一天,因为履约日是生产日至到期日之间的任意一天. (8) 期权等类与期权系列(option class option series): Class: 同一种标的物的各种不同期权 Series: 有独特交易月份和定约价格的个别期权 (9)期权履约(performance), 分为三种情况: ①对冲（双方均可） ② 期权转期货(必须履约) ③ 自动失效 (4)履约;1．按权利划分：看涨期权(call options)、看跌期权(put options);例4.1：某交易商对6月到期的瑞士法郎期货行情看涨，于是买进一份6月到期的瑞士法郎期货期权，协定价格为l美元＝2.5瑞士法郎，期权费为5000美元(费率为10%)，有效期为一个月. 一个月后，6月到期的瑞士法郎期货合约的价格果真上涨，市场价格为1美元=2.0瑞士法郎，期权持有人执行期权，以1美元＝2.5瑞士法郎的协定价格买进这份瑞士法郎期货合约．付出50 000美元，同时将合约按市场价格卖出，收回62500美元，除去期权费后，净获利7500美元。 ;例4.2：1月初，某交易商认为瑞士法郎的汇率将下降，且下降的损失足以超过期权费；另一交易商则认为瑞士法郎的汇率将上升，且上升的程度足以使期权持有人放弃执行期权，于是双方达成一份面值125,000瑞士法郎3月到期的期货期权协议，其协定价格为1美元＝2.3瑞士法郎，期权费为3,000美元，有效期为3个月。 3个月后。期货市场价格全面下跌，3月到期的瑞士法郎期货合约的价格为l美元=2.5瑞士法郎。期权持有人执行期权，以1美元＝2．3瑞士法郎的协定价格卖出一份3月到期的瑞士法郎期货合约，收进我的计算是：[（1/2.3）-（1/2.5）]×125000=4347.8），赢利：4347.8-3000=1347.8)。如果瑞士法郎的汇率不升反降．期权持有人放弃期权只不过损失3000美元的期权费。期权卖出者可以得到3000美元的净收人。;（3）双向期权;请思考：双向期权有何好处?什么情况下适用？？;2．按执行时间不同：欧式期权、美式期权和百慕大期权;3．按交易场所不同