L7 衍生品市场课件.pptVIP

第七讲 金融衍生品市场;1. 衍生品的产生与发展;远期交易;期货合约（futures contracts);期货合约是标准化合约;期货交易;期货交易机制;保证金交易:一把双刃剑;期货交易所中的期货交易规则（续）;期货交易的功能;期货的套期保值;套期保值的限制;套期保值的限制;期权合约;*;*;*;2. 金融衍生品;利率期货;短期国债期货(Treasury Bill Futures);;短期国债期货可用来锁定未来投资的收益率 例如,现在6月份交割的短期国债期货的价格为94.50 6月份新发行的3月期国债的价格为面值的98.9% 期货的价格变为95.60 期货盈利: (95.60-94.50)*100* $25 = $2,750 投资3月期国债: $989,000 总的成本为$ 986,250(5.5%). ;欧洲美元期货;欧洲美圆期货的价格= 100- LIBOR 隐含的利率 (LIBOR) = 100 – 价格 买入欧洲美圆期货意味着锁定贷款利率 卖出欧洲美圆期货意味着锁定借款利率;例子 5月23日,投资者买入6月份交割的欧洲美元期货合约,价格为90.65 5月30日,价格下跌为89.65 期货亏损: $25 * 100 =$2500 欧洲美元存款利率LIBOR则提高了. 买入期货则因为着锁定存款利率为9.35%; 长期国债期货;Delivery option and conversion factor 标的资产是虚构的期限20年、息票利率为8%、票面值为10万美元的长期国债 为避免空头方的交割引起short squeezes,可以选择符合条件的多种国债进行交割. 转换系数 投资者选择最便宜的债券交割( the cheapest to deliver). ;空头方交割收到的现金 =期货报价 * 所交割债券的转换系数 + 交割债券的累积利息 例如,期货报价: 90-00 某只债券的转换系数:1.38 累积利息: $3 per $100 face value 空头方收的现金= 1000*(90*1.38+3) =$127,200 ;交割成本=购买交割债券的成本-交割收到的现金 = S+AI - (CF* F+AI) = S-CF*F 最便宜交割(Cheapest-to-Deliver)债券 期货价格: 93-08 可用于交割的债券: 现货价格 转换系数 1 99.50 1.0382 2 143.50 1.5188 3 119.75 1.2615 债券 2的(S-CF*F)最小,所以是CTD 债券. ;其他利率衍生品;3. 衍生品市场：交易所与OTC的比较;全球OTC衍生品市场（1）;全球OTC衍生品市场（2）;全球交易所金融衍生品市场;全球衍生品市场（1）;全球衍生品市场（2）;3. 我国的金融衍生品市场;短暂的国债期货市场;上海证券交易所国债期货合约;上交所国债期货月成交量（万张）;;保值贴补率;保值贴补率的变化;国债期货“327”事件的导火索;国债期货327事件;327事件的教训;我国利率衍生品市场的规模;外汇衍生品;4. 衍生品的风险;中航油境外石油衍生品交易巨亏事件2004.12;背景—中国航油;背景—境外期货交易政策 ;事件始末;事件始末（续）;中航油为什么卖出石油看涨期权？;中航油为什么没有作对冲？;滥用衍生品市场的恶果;场外石油衍生品交易;内部监管和控制问题;结局;;陈久霖的反思;国航东航“套期保值”巨额亏损2008年10月28日;套期保值;套期保值还是投机？;;中信泰富外汇杠杆交易损失147亿港元2008年10月20日;;教训是什么