期货讲义第7章幻灯片.pptVIP

第七章 期权;第一节 期权概述;第一节 期权概述;;注意从以下三个方面理解期权交易： ☆ 期权购买者向期权出售者支付一定的权利金 ☆ 期权购买者取得了在规定期限内的任何时候，以事先确定的敲定价格向期权出售者购买或出售一定数量期货合约的权利 ☆ 在期权合约规定的有效期内，期权购买者可行使或转卖这种权利，也可放弃这种权利;3、期权的特点 ☆ 权利不对等。买方要获得权利须向卖方支付权利金。期权买方取得的是买卖的权利，买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择。 ☆ 义务不对等。买方不需承担义务，只有权利。 ☆ 收益和风险不对等。买方拥有权利并为此支付权利金，仅承担有限的风险，却掌握巨大的获利潜力。 ☆ 保证金缴纳情况不同。买方不需要缴纳，卖方需要缴纳保证金。 ☆ 独特的非线性损益结构。;例题．期权的特点是（ ）。 A．期权买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用 B．期权买方在未来的买卖标的物是特定的 C．期权买方在未来买卖标的物的价格是市场价格 D．期权买方取得的是买卖的权利，而不具有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择 答案：ABD;期权的交易双方;;;;（一）看涨期权和看跌期权——从买方的权利来划分 1．看涨期权。（ 又称买权、买入选择权、认购期权、买方期权） 期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买人一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务。;;2．看跌期权。（又称卖权、卖出选择权、认沽期权、卖方期权） 期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。;;;场内期权和场外期权。 1、场外期权——在非集中性的交易场所交易的非标准化的期权，也称为店头市场期权或柜台期权。 2、场内期权——由交易所设计并在交易所集中交易的标准化期权。;3、场外期权的特点： （1）合约非标准化。 （2）交易品种多样、形式灵活、规模巨大。 （3）交易对手机构化。 （4）流动性风险和信用风险大。;（四）美式期权和欧式期权——按照行使期权期限的不同 1．美式期权 在规定的有效期限内的任何时候都可以行使权利。 2．欧式期权 在规定的合约到期日方可行使权利。;例题．期权从买方的权利来划分，有（ ）。 A．现货期权和期货期权 B．看涨期权和看跌期权 C．商品期权和金融期权 D．美式期权和欧式期权 答案：B;第四节 期权合约 （一）期货期权合约的主要内容 1、执行价格（履约价格、敲定价格、约定价格） ★ 在履行合约时卖出或买入一定数量的标的物的价格 ★ 这一价格一经确定，则在期权有效期内无论期权的标的物市场价格上涨或下跌到什么水平，只要期权买方要求执行该期权，期权卖方都必须以此执行价格履行其必须履行的义务。;3、合约规模（交易单位）——每手期权合约所交易的标的物的数量。 4、最小变动价位 例如，在芝加哥商业交易所集团上市的大豆期权合约，最小变动价位为1／8美分／蒲式耳，报价为22 ’3美分／蒲式耳的期权合约，实际价格为22.375（22+3×1／8=22.375）美分／蒲式耳，报价为37 ’5美分／蒲式耳的期权合约，实际价格为37.675（37+5×1／8=37.675）美分／蒲式耳。;5、合约月份——期权合约的到期月份。 6、最后交易日——期权合约能够在交易所交易的最后日期。 期权合约的最后交易日较相同月份的标的期货合约的最后交易日提前。 例如，芝加哥商业交易所集团上市的GBD／USD期权合约的最后交易日为合约月份的第3个星期三前数两个星期五(美国中部时间下午2点停止交易)；相同月份的期货合约的最后交易日为合约月份的第3个星期三前数两个交易日(美国中部时间下午2点停止交易)。所以，在最后交易日执行期权，期权多头至少有一周时间处理期货头寸，除非他们愿意持有标的物。;7、行权（履约） 芝加哥商业交易所集团大豆期货期权合约规定，在期权合约到期前任何时间，期权买方都有权执行，将期权头寸转为期货头寸，但必须在芝加哥时间下午6：00前通知结算所，期权到期后，实值期权将被自动执行。;8、合约到期时间——期权买方能够行使权利的最后时间 如港交所上市的股票期权，行权方式(美式)为：期权买方在任何营业日（包括最后交易日）的下午6：45分之前随时行权，合约的最后交易时间为最后交易日的下午4：00。CME集团上市的大豆、小麦、玉米、标准普尔500、利率互换等期货期权合约均列出了合约到期时间条款，规定的合约终止执行时间为最后交易日下午7：00，合约的交易截止时间为下午1：15、3：15等。 9、期权类型(Opti